A股“股王”之争进入白热化(huà)阶段，中国(guó)移(yí)动股价周中创历(lì)史新高，一度(dù)从独占A股市值榜首近3年的茅(máo)台手中抢下“A股之王”的光环(huán)，引发市(shì)场热议。截至(zhì)周五收盘(pán)，茅台最终以微(wēi)弱(ruò)优势反超，但(dàn)地位已岌岌可危(wēi)。值得注意的(de)是(shì)，因中国移动在A+H两地上市，若(ruò)按其(qí)A股(gǔ)股本计算则不过是一场计算上的(de)乌龙，但若均(jūn)按照A股股价等数据计算，则其(qí)总市(shì)值一度(dù)达(dá)2.19万亿元，超越茅台(tái)成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数(shù)字经济、信(xìn)创、中(zhōng)特(tè)估、人工智能等(děng)一系列(liè)热点催化(huà)下，中国移动今(jīn)年股价累(lèi)计最大涨幅已近(jìn)60%，自去(qù)年(nián)上市以来最近一(yī)年(nián)股价累计最大涨幅(fú)接近翻倍，而(ér)茅台股(gǔ)价则(zé)几乎仅(jǐn)在原地(dì)踏步(bù)。有市场(chǎng)人士认为，中国(guó)移动(dòng)和(hé)茅台(tái)这场股(gǔ)王宝座的争(zhēng)夺可能揭示着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启(qǐ)示录(lù)：消(xiāo)费(fèi)回潮卷出白(bái)酒泡沫 数(shù)字(zì)经(jīng)济时代(dài)带来预备(bèi)新股(gǔ)王(wáng)

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾历史来看(kàn)，最近十多年来股王变迁的背(bèi)后似乎也反应着国内经济趋势和(hé)产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石(shí)油登陆(lù)A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资(zī)本市场市值之首，得益(yì)于当时(shí)基建大发(fā)展时(shí)期，中石油在(zài)股王的位置上(shàng)稳坐(zuò)了八年，直到2015年工商银行(xíng)依(yī)托(tuō)当年(nián)互联网(wǎng)金(jīn)融牛(niú)市成为(wèi)新锐(ruì)股王。再后(hòu)来(lái)，随着我国在2018年进入消费(fèi)牛市，开启了此后三年的消费白马股大牛市，也(yě)成就了(le)如今(jīn)贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格(gé)隆汇、勾股大(dà)数据；资料来(lái)源(yuán)：微(wēi)信公众(zhòng)号市值(zhí)观察4月17日文章《谁(shuí)是A股之(zhī)王？》）

　　而最(zuì)近(jìn)两年(nián)，虽然茅台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高(gāo)端白酒的(de)高估值泡沫(mò)下(xià)，以(yǐ)及今年春节后(hòu)白酒行业的(de)终端动销几乎(hū)并(bìng)未达到预期，整个(gè)白酒板块经历回调，公司股价也现(xiàn)大幅(fú)下跌。近日，中国(guó)移动的突然崛起更(gèng)是开始(shǐ)对其王位发出了(le)挑(tiāo)战。

　　市场分(fēn)析指出，中国(guó)移动一度超越贵州茅台市值(zhí)这(zhè)一历史性事件背后(hòu)，除了离(lí)不开(kāi)国家政策持续推进(jìn)的数(shù)字(zì)经济，与最近爆火的(de)人工(gōng)智能(néng)两大(dà)概念加(jiā)持，还有来自于“中(zhōng)特估(gū)”这个新(xīn)概念(niàn)的强力催化。

　　具(jù)体来看，根据数据显(xiǎn)示，当前美股市(shì)值前十的上市(shì)公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有(yǒu)分析认(rèn)为(wèi)，科技进步已成提升生产力的重要因素，二级市场对科技企业(yè)的态度能一定程度显(xiǎn)示出科技企业的竞争力强度。因(yīn)此，以中国移(yí)动为代表的科技股“逼(bī)宫”以贵州茅台为代表(biǎo)的消费(fèi)股似乎也预示着(zhe)市场中的积极现象(xiàng)。

　　目前(qián)，在我国经济逐(zhú)渐(jiàn)向数字化深度转型的背景下，实(shí)力(lì)强(qiáng)劲并实现华丽转身的中(zhōng)国移动，已经逐渐(jiàn)成引领中(zhōng)国(guó)经济潮流的主力军(jūn)。信(xìn)达(dá)证券研报表示，公司作为(wèi)国企数字(zì)经济担当，积极布(bù)局云(yún)计算、IDC、工业互联(lián)网等(děng)创新业务，伴随算(suàn)力网络的进(jìn)一(yī)步发展，将拉动底(dǐ)层云计(jì)算业务的需求(qiú)，公(gōng)司具备较强的 IDC/云(yún)计(jì)算(suàn)业务能力(lì)，正在从传统管(guǎn)道运营商向(xiàng)数字科技领(lǐng)军企业加快(kuài)跃迁升级，有(yǒu)望首先迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况(kuàng)来看，根据光大证(zhèng)券4月15日研(yán)报显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅(fú)均超过(guò)20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国(guó)移(yí)动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别(bié)修复至学生党如何自W，14没有工具怎么自w到高c1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著(zhù)高于(yú)近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的三大(dà)运营商板块，借助“央企(qǐ)低估值+数(shù)字经济(jì)”成为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能(néng)否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一个故(gù)事引发(fā)市(shì)场热议。即很长一段时(shí)间以来，A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)一直流传(chuán)着(zhe)“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的(de)上市(shì)公司，在(zài)风光散尽之(zhī)后往往下场都(dōu)不太好。本次中国(guó)移动(dòng)直(zhí)接在(zài)市(shì)值(zhí)上超越(yuè)茅台，结(jié)果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回看(kàn)那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司(sī)，有同样中字(zì)头的中国船舶，其在2007年依(yī)托(tuō)船(chuán)舶业景气度提升(shēng)，股价超越茅台并一度突(tū)破(pò)300元/股，但(dàn)好(hǎo)景不长，在2008年金融(róng)危机爆发、船(chuán)舶业跌入冰(bīng)点后极速缩(suō)水(shuǐ)至30元附近，至今(jīn)中国(guó)船舶(bó)股价维持(chí)在(zài)24元(yuán)左(zuǒ)右(yòu)。此(cǐ)外，海普瑞、神州(zhōu)泰(tài)岳(yuè)、安硕(shuò)信息、中文在(zài)线、全通教育等多家公司股价均超越茅(máo)台(tái)，但最后的结果(guǒ)不是业绩暴雷就是股(gǔ)价毫无原因(yīn)跌(diē)跌(diē)不休。

　　可以(yǐ)看出的(de)是，上述公司的(de)陨落大部分主要是由于(yú)行业景(jǐng)气度变化以及股市景气度无法维持。而茅台凭借其产品(pǐn)稀缺性以及长期稳稳增长的(de)利润，最(zuì)终一次次甩开这些曾经短暂领先者。对于一(yī)家(jiā)企业股价能否持(chí)续(xù)上涨以及(jí)维(wéi)持高(gāo)位，市场普遍(biàn)观(guān)点还是(shì)认为，实(shí)际需(xū)要看公司的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印(yìn)钞机”之称，营收规模超茅台约7倍(bèi)的中国移动，为什(shén)么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为(wèi)，大致(zhì)归结为两(liǎng)个重要原因。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但(dàn)话费越(yuè)交(jiāo)越(yuè)少。在市(shì)场化(huà)的作用下，一瓶茅台已(yǐ)经(jīng)冲上3000元左右的(de)高价，而(ér)中国移动虽掌握着大把的通(tōng)信类资源，但作为央(yāng)企需要承担(dān)“提速(sù)降(jiàng)费”的(de)责任，也就不(bù)能无拘束地涨价。另一方面(miàn)即是成本(běn)方面的问题，中国(guó)移动本质作为通信基础设施(shī)企(qǐ)业，需要持续不断的建设投入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开(kāi)支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之(zhī)下(xià)，茅台就像一门“躺赢”的生(shēng)意，基本不需要(yào)如此(cǐ)沉重的资本开支，也(yě)不需要面临追赶最新(xīn)技术的焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因此，从(cóng)财务数据(jù)可以看(kàn)出，中国移动(dòng)今年一季(jì)度的营收是茅台的8倍，但净利(lì)润却差(chà)别不(bù)大，销售毛利率更是有(yǒu)着一个(gè)24%另一个92%的巨(jù)大(dà)差别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信号表明中(zhōng)国移动可(kě)能(néng)正在迎来一(yī)些(xiē)变化。

　　随(suí)着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是三(sān)年(nián)投资高(gāo)峰的(de)最后(hòu)一年，2023年起资(zī)本(běn)开支不再增长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元同比(bǐ)下降20亿(yì)元(yuán)，同比下降1.1%，全(quán)年营收(shōu)则可(kě)突破1万(wàn)亿元。据(jù)业内人士测算，这意味着(zhe)届时(shí)全年资(zī)本开支(zhī)占收入(rù)比重将低于(yú)18%，创下(xià)2007年(nián)以来的新(xīn)低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互(hù)联网(wǎng)进入(rù)下(xià)半场(chǎng)，行业重心已转向产业互联(lián)网(wǎng)和(hé)智能化，中(zhōng)国移动加速转型下正在抓紧机遇(yù)。信达(dá)证(zhèng)券研(yán)报表(biǎo)示，中国移(yí)动(dòng)数字化转型收入(rù)“第二曲线”不断攀升，去年(nián)公(gōng)司数字化转型收入对主营业务(wù)收(shōu)入(rù)增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增长的第一驱动(dòng)力。此外，公司移动(dòng)云收入(rù)规模实现新跨越(yuè)，去(qù)年(nián)移动云收(shōu)入(rù)达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综(zōng)合实力(lì)迈入国内业界第一阵营。

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