在股(gǔ)市高点成立的主动权益类(lèi)定开基(jī)金密集迎来开放日，近三个月即将开放(fàng)的产品超3成跌破(pò)面值，破净率(lǜ)达33％，亏损最大产品成立满(mǎn)两年(nián)亏损(sǔn)43％，部(bù)分产品甚至面(miàn)临(lín)清盘危险。

　　多位行业内(nèi)人士(shì)表示，主动权(quán)益(yì)定开基(jī)金的整体破净率与基金成立(lì)时(shí)间、基金投资策略，以(yǐ)及统计(jì)样本数量等众多因素(sù)有关。其(qí)中(zhōng)，高点(diǎn)成(chéng)立是基金破净的重要(yào)原(yuán)因。同时，他(tā)们也建议基金(jīn)公司(sī)要更加前瞻(zhān)性布局产品，克服短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户利益(yì)和导向开展产(chǎn)品(pǐn)的布局(jú)和发行。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华(huá)南一家基金公司(sī)发布公告称，根(gēn)据基(jī)金法、基金运作管理办法、基金合同(tóng)的有关规(guī)定，公司旗(qí)下主动权益一年定期开放(fàng)基金最近(jìn)一个(gè)开放(fàng)期(qī)为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若该开放期最后一(yī)个开放(fàng)日（即2023年5月(yuè)22日）日(rì)终，基(jī)金(jīn)出现(xiàn)触发基金合同终止的(de)情(qíng)形，基金管理人将终止(zhǐ)《基金合同》，并按照(zhào)《基(jī)金合同(tóng)》约定履行基金(jīn)财产清(qīng)算程序，无须召开基(jī)金份(fèn)额持有人大会。

　　根(gēn)据公告(gào)，该只基金的(de)基金合同生效后(hòu)，若登(dēng)记机构完(wán)成每个开放期最后(hòu)一(yī)个(gè)开放日的申购(gòu)、赎回或(huò)转换业务申请(qǐng)确认时，基金的基金份额持有人数量不满200人或者基(jī)金资产净值(zhí)低于五千万元，基金管理人(rén)在履行(xíng)相(xiāng)关(guān)监(jiān)管报东京是不是日本首都 东京不是日本的首都吗告(gào)和信(xìn)息(xī)披露程序后终(zhōng)止基金合同，无需召开基金份额持有人大(dà)会。

　　截(jié)至2023年一季报，该只(zhǐ)偏(piān)债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类定(dìng)期开(kāi)放基金有60只（份额合并计(jì)算）即将迎(yíng)来开(kāi)放日，目(mù)前破净(jìng)产品（统计复(fù)权净值(zhí)）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净率最(zuì)高(gāo)的产品成(chéng)立(lì)两年来亏(kuī)损超43％，目前基金净值(zhí)仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动权益类定开基金5-7月份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈(c东京是不是日本首都 东京不是日本的首都吗héng)现逐月(yuè)震荡上升态势。

　　上海证券基金评价研究中心高级分析(xī)师(shī)孙桂平对此表示，一般而(ér)言，随着(zhe)基金开放日(rì)临近，为了应对(duì)基金集中申赎影响，基金的投资策略可能倾向于保守(shǒu)，权益(yì)仓位可能会有(yǒu)所降低。因此(cǐ)，在权益(yì)市场(chǎng)表(biǎo)现不(bù)好时，距(jù)离开放日越远(yuǎn)，整(zhěng)体上破净率可能有增加趋(qū)势。当然，整体破净(jìng)率情况也与(yǔ)基金成立时间、基金投资策略(lüè)，以(yǐ)及统(tǒng)计(jì)样(yàng)本(běn)数量(liàng)等众多因素有(yǒu)关。

　　一位基金销(xiāo)售机(jī)构负(fù)责(zé)人(rén)也分析(xī)，今年(nián)8、9月份到(dào)期的定开(kāi)基(jī)金大多成立于2020年下半(bàn)年，高(gāo)点成立是基金破净的重要原因；另(lìng)一(yī)方面，8、9月(yuè)份到期的定(dìng)开(kāi)基金数量明显少于(yú)5、6月份，虽然(rán)8、9月份(fèn)破(pò)净基金的数量较6、7月份并没有明显上涨，破净率(lǜ)仍较高，可(kě)能也与基金的(de)发行节奏存在(zài)关系。

　　建议前(qián)瞻性布局(jú)产品

　　市场高点避免盲目规模扩张(zhāng)

　　据记者观察，从近三月即(jí)将迎来(lái)开放的(de)定(dìng)期开放式基金来看，多(duō)数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是部分基金破净的重(zhòng)要原因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂平表(biǎo)示，从(cóng)基金发(fā)行角度而言，权益市场高点时基金(jīn)发行相对容易，而且规(guī)模(mó)也容(róng)易做大，基金公司有(yǒu)动力去做；但从投资者而(ér)言，高点入市就容易(yì)出现(xiàn)一段时间内(nèi)基金业(yè)绩表现不(bù)佳(jiā)，甚(shèn)至(zhì)出(chū)现大幅下(xià)跌(diē)的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司(sī)而(ér)言(yán)，在市场高(gāo)点时要保持(chí)冷静(jìng)，相对谨慎发行产品，不盲目追逐(zhú)市场热(rè)点，克服短期盲目规(guī)模扩张冲动，从客户利益导向进行产品(pǐn)布局和(hé)发(fā)行。此举既可以保护投资者利益，也可以树立基金公司良好口碑，有利于基金公司长期管理(lǐ)规模(mó)提升。

　　上述(shù)基金销售机构负责(zé)人也(yě)表示(shì)，在(zài)市场高位、情绪火热时(shí)发(fā)行基金往往伴(bàn)随着较高的风(fēng)险(xiǎn)。一方面，近两年权益市(shì)场(chǎng)的(de)整体波动增大，风格(gé)轮动现象加剧。所以(yǐ)，近(jìn)两年(nián)不同的投资(zī)策略、不同投资范围的基金收益率(lǜ)差距较大。另一方面，市场情绪火热时容易出(chū)现爆款基金，较大规模给(gěi)基金经理带来的灵活(huó)性限制很可能会影响产品未(wèi)来的超额收益。同时，优质资产的资金(jīn)容量通常有限，且短(duǎn)期快速上涨很可能估值虚高。过高(gāo)的管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模要求基金经理不得(dé)不跨出舒适圈，覆盖更(gèng)多投资机会，调整投资分布，也可能会增加错判的(de)风险，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部门机(jī)构(gòu)负责人也建(jiàn)议(yì)基金公司(sī)前(qián)瞻(zhān)性布局产品(pǐn)，并(bìng)将(jiāng)规模(mó)控制在(zài)基金经理能(néng)力范围内，高点成立的产(chǎn)品，如(rú)果通过均衡和多元化的布局，避免单(dān)押一个赛(sài)道，并通过抓取阶段(duàn)性投资(zī)机会、控制(zhì)回撤等方法，也(yě)能(néng)在中长期斩(zhǎn)获一定的超额(é)收益。

　　事实上，随(suí)着(zhe)定期开(kāi)放式权(quán)益类基(jī)金表现不及预期，近一年新成立的定(dìng)开权(quán)益类基金仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平(píng)均发行规模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该类(lèi)基金的发行陷入低(dī)迷。

　　“定开(kāi)基金表现不及预期时，投资者的心(xīn)态会受到一定程度(dù)的影(yǐng)响(xiǎng)，甚(shèn)至可能打击投资者的投(tóu)资信(xìn)心。如果破净(jìng)率(lǜ)持续东京是不是日本首都 东京不是日本的首都吗上升(shēng)的话，投资者对(duì)于后(hòu)续新发基金(jīn)的购买意愿可能会(huì)下降。” 上(shàng)述基金(jīn)销售机(jī)构(gòu)负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金(jīn)经理更好施展投(tóu)资决策(cè)，有(yǒu)效(xiào)阻止(zhǐ)投资者频繁交易等(děng)方面具(jù)有明显(xiǎn)优势，有利于为(wèi)投资者创造(zào)更(gèng)好收益。但是定开(kāi)基金也(yě)受市场波动影响(xiǎng)，跌破(pò)净值(zhí)也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一(yī)是要避免高位发行，二(èr)是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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