5月10日，有消息称部分银行相关(guān)部门收到《关于调整协定(dìng)存款及通(tōng)知(zhī)存款自律上(shàng)限的通(tōng)知》，四大国有银行协定存款(kuǎn)和通知(zhī)存款自(zì)律上(shàng)限的下调幅度为(wèi)30BP，其它金融(róng)机构下调(diào)50BP，调(diào)整自2023年5月(yuè)15日起执行。本次拟下调中(zhōng)协定存款更多(duō)是对(duì)公业务，而通知存款则集中于短(duǎn)期(qī)存款。

　　就本次协定存款及通知存(cún)款自律(lǜ)上限拟下(xià)调的背(bèi)景、影响，后(hòu)续货币(bì)政策走向等(děng)，记者采访了招商(shāng)基金研布洛芬一天最多吃几次，布洛芬一天最大剂量是多少究部首席(xí)经济(jì)学家李湛、长城基金总经理(lǐ)助理兼现金管理部总经理邹德立、鹏扬基(jī)金固定收益副总监(jiān)兼鹏扬利泽基(jī)金经理陈钟闻、平安基(jī)金、光大保德信基金、德(dé)邦基金等公募基(jī)金公(gōng)司及(jí)投研人士。

　　在业(yè)内看来，本轮调降(jiàng)更多是出于(yú)推进利率市场化(huà)改革(gé)深(shēn)化(huà)大(dà)背景的考虑。对银行而言，存款利率下调有(yǒu)助于(yú)减少(shǎo)存款定价的无序竞争，降低(dī)银行(xíng)负债成(chéng)本(běn)；同时本次降息有助于促进(jìn)投资、消(xiāo)费，也被看(kàn)作是促进(jìn)宏观经(jīng)济复苏的表现。

　　长(zhǎng)期来看，存款利率(lǜ)下行(xíng)仍是大势所(suǒ)趋(qū)。2023年经(jīng)济有(yǒu)所复苏，进一(yī)步降低贷款利(lì)率的紧(jǐn)迫性不高(gāo)，但银行普(pǔ)遍(biàn)以量(liàng)补价(jià)，使得贷款价格战激烈，贷款利(lì)率(lǜ)很难(nán)上行。预计下半年货币政(zhèng)策不会出(chū)现急转弯，延续稳健货币政(zhèng)策基调。

　　延(yán)续银(yín)行存款利率调降的趋势(shì)

　　中国(guó)基(jī)金报(bào)记者：四大(dà)国(guó)有(yǒu)银行为何下调协定存款及通(tōng)知存款(kuǎn)自(zì)律上限？

　　李湛：我们认为，当前调降(jiàng)更(gèng)多是出于(yú)推进利率市场化改革深化大背景的考虑。2022年4月，央行指导利率自律机(jī)制(zhì)建立了存款利率市场化调(diào)整机制，自律机(jī)制成员银行(xíng)参考以10年期国(guó)债收益率(lǜ)为代表的债(zhài)券市场利率和以(yǐ)1年(nián)期LPR为代表的贷(dài)款市场利率，合理调整存(cún)款(kuǎn)利(lì)率水(shuǐ)平。

　　随(suí)后，国有大(dà)行去年9月下调存款利率，中(zhōng)小银(yín)行陆(lù)续(xù)跟进下调存款利率。今年4月市(shì)场利率定(dìng)价自律(lǜ)机制发布《合格审慎评估实(shí)施办法(fǎ)（2023年修订版）》，在相(xiāng)关指标中(zhōng)引入了存(cún)款定价惩罚措施。而此前4月(yuè)部分中小银行、农商(shāng)行(xíng)存款利率下调，5月(yuè)5日浙商、渤(bó)海、恒丰三家股份(fèn)行(xíng)挂牌利(lì)率(lǜ)下调，均是在利率市场化(huà)改革推进背(bèi)景下，银行(xíng)出于自身(shēn)经营考(kǎo)虑的(de)自(zì)发行为。

　　邹德立(lì)：银行近(jìn)年息差不断下行。在(zài)资产端定价压力(lì)较大且存款持续高增的情(qíng)况下(xià)，压降存(cún)款成本(běn)成为改善息差的重要手段。此外，2023年以(yǐ)来银(yín)行贷(dài)款向企业(yè)固(gù)定资(zī)产投资(zī)传导(dǎo)较弱，下调协(xié)定存(cún)款及通知存款(kuǎn)自律上限有(yǒu)利于对公客户留(liú)存的活期(qī)资金投向实体(tǐ)经济。

　　陈钟闻：首先，近年来市(shì)场(chǎng)利率整体下行，实(shí)体经济(jì)综合融资成本不断下降，银行资产端收益下降较为明显；第二，银(yín)行(xíng)整体(tǐ)净息差(chà)持续(xù)走低，银行(xíng)利润空间压缩明显；第三(sān)，企业和(hé)居民风(fēng)险(xiǎn)偏好大(dà)幅下降导致存款增长比较(jiào)明显，存款市场(chǎng)供需(xū)关系发生了变化，降低了(le)银行高(gāo)吸揽储的必要(yào)性；第四，协定存款(kuǎn)和通知存(cún)款介于活期与定(dìng)期(qī)存(cún)款(kuǎn)之间，自2022年存款自律机(jī)制对于活(huó)期(qī)存款与(yǔ)定(dìng)期(qī)存款利率进行了几轮调(diào)整，本(běn)次将(jiāng)协定存款与通知存款(kuǎn)自律上限下调(diào)也(yě)是要将存款产品(pǐn)线的(de)调整进行(xíng)统一，全(quán)面缓(huǎn)解银行负债压力。

　　综合各项因(yīn)素，银行从自身经(jīng)营情(qíng)况考虑，顺应市场趋(qū)势，通过自律机(jī)制协调(diào)调(diào)降负债成本，有利(lì)于(yú)提升(shēng)银(yín)行放贷(dài)意(yì)愿，抑制资金(jīn)脱实(shí)向虚，更好(hǎo)的落实央行宽信用的政策贯彻落(luò)实(shí)。

　　平安基(jī)金：中国的存款利率(lǜ)管控(kòng)为上限管控(kòng)，贷款利率则(zé)为下(xià)限管(guǎn)控，近年来(lái)贷款利(lì)率下限管控彻(chè)底取(qǔ)消。存款利(lì)率(lǜ)定(dìng)价方(fāng)式的改变(biàn)也拉开(kāi)序幕，2022年4月利率自(zì)律机(jī)制(zhì)建立以来，4月和9月(yuè)经(jīng)历了(le)两轮大规(guī)模存款利率(lǜ)下降，主要(yào)是大行和股份行参与，今年以来(lái)的调整(zhěng)更(gèng)多是(shì)延(yán)续去(qù)年9月(yuè)这一轮存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下(xià)调(diào)，中小银(yín)行补充下调。

　　另外，考评(píng)制度(dù)由原来的激励为主(zhǔ)引入惩罚措(cuò)施，加(jiā)速了(le)中小银行(xíng)存款利(lì)率补(bǔ)降的进度。就今年(nián)的经济背景而言，疫后脉(mài)冲式复苏(sū)后经(jīng)济边际走弱(ruò)，经济修(xiū)复存在(zài)波折。目(mù)前居民(mín)超额(é)储蓄高(gāo)增，实体(tǐ)融资需(xū)求有限，银行存款(kuǎn)增加，降低存(cún)款利率可以引导减少信贷套利，助(zhù)力经济增长。从银行的角度，净息差不(bù)断压缩，银行(xíng)经营压力增(zēng)大(dà)，调整(zhěng)存款成本成(chéng)为改善息差的重要手段。

　　光大保德信基金：下调协定存(cún)款及通知存款自律上限，主要影(yǐng)响对(duì)公客户在商业银行(xíng)的活期类(lèi)存款收益，延续近期银(yín)行(xíng)存(cún)款(kuǎn)利率调(diào)降的趋势。

　　一方面，有助于缓(huǎn)解商(shāng)业银行净(jìng)息差收窄趋势，特别是中小(xiǎo)行高(gāo)息(xī)揽储的成本压力；另(lìng)一方面，有利于引(yǐn)导超额储(chǔ)蓄向(xiàng)消费投(tóu)资转化，符合“不搞(gǎo)大水(shuǐ)漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　德(dé)邦基金：存款利率(lǜ)机制(zhì)创设以来，两轮利率调降(jiàng)都集中在活期(qī)和定期存(cún)款，实际上忽略了这些介于(yú)活期和定期(qī)存款之(zhī)间的存款(kuǎn)的(de)利率(lǜ)调整，当下有(yǒu)必要一次性调整(zhěng)通知存款和协定存款利(lì)率上限，保证存款利率(lǜ)下(xià)调的有效性。银行一(yī)季度净息差水平均(jūn)创历史新低，上市银行整体净息差(chà)由(yóu)22年Q4的1.93％降(jiàng)至(zhì)23年Q1的1.75％。因此通过(guò)存款利率下调可以有(yǒu)效降低(dī)银行(xíng)负债成本，增厚息差，缓解银行经营压(yā)力。

　　存款利率下(xià)行仍是大势所趋

　　中国基金报：今年“降息潮”迭起，这(zhè)是(shì)未(wèi)来大(dà)趋势吗？

　　邹德立(lì)：对于4月(yuè)份社融数(shù)据(jù)，居民贷款偏弱之外(wài)，企(qǐ)业(yè)贷款(kuǎn)也在边际转(zhuǎn)弱，但企业中长期贷款同(tóng)比多增(zēng)幅度较大。在这种背景下(xià)，MLF利率是否下调(diào)，还要进一步观(guān)察5-6月信贷情况。对于存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)，2023年银行息差压力增(zēng)大，控制存款(kuǎn)成本(běn)成为当务(wù)之急。中小银行或有动力持续主动下调存款利率。长期来看(kàn)，存款利率(lǜ)下行仍是(shì)大势所趋。因此(cǐ)银行降(jiàng)息(xī)潮可(kě)能(néng)仍聚焦于存款利率下调。

　　此外，广义(yì)上的降息潮不仅仅集中在银行领域。以地方债为(wèi)例，2022年后广东、上海(hǎi)、深圳、江苏、浙(zhè)江等发达地区地(dì)方债发行(xíng)利差降至10Bp，未来仍可(kě)能下降(jiàng)至5Bp。同理(lǐ)，对(duì)于(yú)资质较好的(de)发债主体，其信(xìn)用债收益率仍有下行趋势(shì)和空间。

　　陈钟闻(wén)：首先，利率的方向仍是由实体经济资(zī)金供(gōng)需决定的，而央行的(de)政策(cè)利率、基准利率在(zài)一方面要(yào)合适顺应市场环境，一方面也(yě)代(dài)表(biǎo)着政(zhèng)策意愿强调信号意义的作用(yòng)。今年是真正疫(yì)后(hòu)复(fù)苏的第一年，我们仍面临(lín)内生动力(lì)不(bù)强需求不(bù)足的情况，央行已经(jīng)通(tōng)过(guò)降准以及结构(gòu)性货(huò)币政(zhèng)策(cè)等多项举措给予了实体经(jīng)济所需的一定的(de)资(zī)金(jīn)投(tóu)放支持，有(yǒu)效(xiào)降(jiàng)低了实(shí)体综合融资成本(běn)，后续需要(yào)财政政策(cè)产(chǎn)业政策等配套政策继(jì)续激(jī)活内生动力(lì)扭转预期(qī)。

　　当前央行(xíng)需要观察跟踪经济运(yùn)行情况(kuàng)，短期调整政策利率的概率不大，但(dàn)仍会(huì)维持资(zī)金合理(lǐ)充裕的环境，故从银行资(zī)产端的角度来讲，贷(dài)款利率或仍维持低(dī)位，后续是否(fǒu)进一步下调要看实体经济(jì)复(fù)苏的(de)情(qíng)况。银行负(fù)债(zhài)端，存款基准(zhǔn)利率下调(diào)的概率(lǜ)不大，而存款利率上限的(de)调整空间仍存在，而是否进一步(bù)下调要看银(yín)行自身经营需要。

　　光大保德信(xìn)基(jī)金：2022年4月，人民银行指导(dǎo)利率(lǜ)自律机制建立了存(cún)款利率市场化调整机制，自律机制成员银行参考(kǎo)以10年(nián)期国债收(shōu)益率为代表的债券(quàn)市(shì)场利率(lǜ)和以1年期(qī)LPR为代表(biǎo)的贷款市场利率，合理调整存款利率水平。在存款利率市场化(huà)调整机(jī)制作用(yòng)下，2022年4月、2022年8月(yuè)大行分别(bié)下调存款利率。

　　2023年4月，《合格(gé)审(shěn)慎(shèn)评估(gū)实施办(bàn)法（2023年修订版）》新增存款利率市场化定价情(qíng)况作为(wèi)合(hé)格(gé)审慎评估的扣分(fēn)项，引发中小银行跟(gēn)随(suí)调(diào)降存(cún)款利(lì)率。我们(men)认(rèn)为布洛芬一天最多吃几次，布洛芬一天最大剂量是多少，通过存(cún)款利率下行，稳(wěn)定商业银行净(jìng)息(xī)差进(jìn)而保持贷款(kuǎn)利率维持低(dī)位或继续下(xià)行，最终有利(lì)于社会融资成本(běn)下(xià)行。

　　德邦基金：从(cóng)日前公布的金融数据看， M1增速(sù)回升，M2-M1略有收(shōu)窄，需求边际弱(ruò)修(xiū)复(fù)趋势(shì)或仍在。近(jìn)期国债(zhài)利(lì)率持续下行，银行间利率下行，叠加(jiā)银行(xíng)存款定价下调(diào)，4月社融(róng)信贷(dài)低于预期，国内(nèi)降(jiàng)息预期被进一(yī)步强化。海外来看，全球经济进入(rù)衰退周期，加息周期基本(běn)结束，后(hòu)续有望逐(zhú)步迎来(lái)降(jiàng)息高峰。

　　平安基金：目前，我国(guó)国有大型商(shāng)业(yè)银(yín)行和股份制商(shāng)业(yè)银行的(de)定(dìng)期存款利率已(yǐ)告别“3时代”。压降(jiàng)存款成本仍(réng)是大势所(suǒ)趋。一(yī)方面，银行仍有(yǒu)净息差压力，22Q4 新发放贷款加权平均利(lì)率较18Q1下降182BP，银行息差(chà)压力加剧明显，监管层面(miàn)有(yǒu)动力(lì)去持续推(tuī)动存款利率下降，来保(bǎo)障银(yín)行合理利差(chà)范围，增加(jiā)银行信贷投放的动(dòng)力(lì)。

　　另一(yī)方面，居(jū)民避险(xiǎn)需求仍(réng)在(zài)，存款(kuǎn)持续高(gāo)增，在揽储(chǔ)压力不大(dà)的基(jī)础(chǔ)上，银行自(zì)身也有动力去(qù)下调存(cún)款定价(jià)来保(bǎo)障利差(chà)。

　　缓解银(yín)行负(fù)债及经营压力

　　中国基金报：协定存(cún)款(kuǎn)、通知存款(kuǎn)利率自(zì)律上限调整，将(jiāng)有(yǒu)哪些政策传导(dǎo)效果？

　　德邦基金：一方面银行息差压力(lì)大是普遍现象(xiàng)，此次政策调整(zhěng)有望(wàng)带动中小银行(xíng)主动跟随(suí)下(xià)调存款利率。另(lìng)一方面，由于(yú)此前经济下行(xíng)影响(xiǎng)，投资者悲(bēi)观预期被(bèi)放大，大量资(zī)金集中在银行(xíng)存款(kuǎn)端，此(cǐ)次存款(kuǎn)利率(lǜ)下调也有(yǒu)望带动存(cún)款资金的释放，盘活市场流(liú)动性。

　　李湛(zhàn)：本(běn)次调降(jiàng)通知释放(fàng)了以下信(xìn)号：①减轻银(yín)行息差压力。本次下调将引导银行的对公活期成(chéng)本(běn)下降，存款降(jiàng)价(jià)叠加资(zī)产(chǎn)端让利压力趋缓，银行(xíng)息差、盈利将合理修(xiū)复，有利于增强银行内生资本补(bǔ)充能(néng)力；②减(jiǎn)少企业及居民(mín)的短期存款(kuǎn)意愿、促进企业(yè)投资(zī)、居民消(xiāo)费。

　　后(hòu)续来看，本次下调(diào)对市场(chǎng)的影响集(jí)中(zhōng)在(zài)以下两点(diǎn)：①规范银行(xíng)的协(xié)定存款定价秩序，减少存(cún)款定价(jià)的无序竞争。此(cǐ)前(qián)，部分中小银行的协定(dìng)存(cún)款和(hé)通知(zhī)存(cún)款定价(jià)过高，会对遵(zūn)守自律机制、定价(jià)较低的银行产生揽储冲击。本次上限下调后会普遍降低中小(xiǎo)行(xíng)协定存(cún)款及(jí)通知存款(kuǎn)利(lì)率，减少中(zhōng)小银(yín)行间揽储恶意(yì)竞争，而对股份行及(jí)国(guó)有大行(xíng)影响较小。②长端(duān)利率下行仍有空间。市场降息(xī)预期升温，但大概率落空。

　　光(guāng)大保德(dé)信(xìn)基金：下调协定存款及通(tōng)知存款(kuǎn)自(zì)律上限，主要(yào)影响对(duì)公(gōng)客(kè)户在(zài)商业银行的活期类存款收(shōu)益，使得对公(gōng)客(kè)户活期存款收益向对私(sī)客户(hù)看(kàn)齐，一方面有助于缓解(jiě)商业银行净息差(chà)收窄趋势，另一(yī)方面有利于引导超(chāo)额储蓄(xù)向(xiàng)消费投资(zī)转化。

　　邹德立：对于银行，存(cún)款利率自律上限调整(zhěng)降低了银行负(fù)债成本，目前上(shàng)市银行协定(dìng)存(cún)款占总(zǒng)存款的比重在13％左(zuǒ)右(yòu)，重(zhòng)新规(guī)定协定(dìng)利率上限(xiàn)后，预计行业资金成本可以(yǐ)缓释3-4bp左右。另一方面可以限(xiàn)制(zhì)高息揽储，规(guī)范行业竞争，特别是降低(dī)银(yín)行对公(gōng)活期(qī)存款成本压力，减(jiǎn)轻银行负债及经(jīng)营压力。此外，银行负债端成本的下降使(shǐ)得银(yín)行盈利(lì)能力增强，进一步打开了资产端收(shōu)益率(lǜ)下行的空(kōng)间(jiān)，或带动债券(quàn)收益率(lǜ)不(bù)断(duàn)下行。

　　并(bìng)非降息的(de)确定性信(xìn)号

　　中国基金报：未(wèi)来存款(kuǎn)利率是否(fǒu)还(hái)有进一步下降的(de)空(kōng)间(jiān)？对股债市场有(yǒu)何影(yǐng)响？

　　光大保德信(xìn)基金：近年来，贷款(kuǎn)和存款利率的非对称下行使得商业银行净息(xī)差已逼近1.8％的监管下限，经营压(yā)力(lì)倒逼存款利率有(yǒu)进一步调降的预期。一方面，为支(zhī)持实体经济，政策导向下贷款加权平(píng)均利率(lǜ)创有(yǒu)统计(jì)以来(lái)新低，2022年12月金融机(jī)构人(rén)民币贷款加权平均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面(miàn)，各行在存款市场(chǎng)上的(de)竞争(zhēng)类(lèi)似“非零和博弈”，“存款立行”和存款市场份额考核(hé)压力使得各行(xíng)下调存(cún)款利(lì)率动力不足，同样2020年以(yǐ)来上市银行存量(liàng)存款平均成本率基本持平(píng)。贷(dài)款和存(cún)款利率的非对(duì)称(chēng)下行作用下(xià)，2022年12月商业银行净息差缩(suō)小至1.91％，已(yǐ)经逼(bī)近《合格(gé)审慎(shèn)评估(gū)实施(shī)办法（2023年修(xiū)订版）》规定的合(hé)格线1.8％。

　　存款利率调降(jiàng)预期(qī)，有利(lì)于降低全社会(huì)无风险收益率，利多永续(xù)经营(yíng)性质(zhì)的票息资产，比如利(lì)率债(zhài)、稳定股息率的央(yāng)企等。

　　邹德(dé)立：存款利(lì)率仍然有下降的趋(qū)势和空间。从银(yín)行角度(dù)，2018年以来由于存款定期化(huà)，活期存款占(zhàn)比明显下降，存款(kuǎn)付息率(lǜ)有所抬(tái)升，与(yǔ)此同(tóng)时，贷(dài)款收(shōu)益(yì)率大幅下行(xíng)，大幅加剧了(le)银行(xíng)息差压力(lì)，这使(shǐ)得控制存款(kuǎn)成本尤为重要。

　　此(cǐ)外(wài)，从政(zhèng)策角(jiǎo)度，居民(mín)超额储(chǔ)蓄高增、企业存款提升(shēng)、消费复苏较(jiào)慢(màn)，监管层面(miàn)有动力去持续推动存款利率下降，促(cù)进存款流向消费和实际投资。短期看，存款利率下调带动流动性(xìng)继续进入(rù)债市，中(zhōng)短期利率，特别是(shì)中短期信用债利率仍(réng)有下(xià)行空间。如果经济复苏较(jiào)强，流动性也有可能进入股市，利(lì)好(hǎo)权益资产。

　　德邦基金：2023年经济有所复苏，进一步(bù)降低贷款利率的紧迫性不高(gāo)。但银(yín)行普(pǔ)遍以量(liàng)补价，使得贷款价格战(zhàn)激烈，贷款利率很难上(shàng)行(xíng)。考虑到(dào)存量贷款(kuǎn)重定价等(děng)影响，2023年银行息(xī)差(chà)压力增大(dà)，中小银行(xíng)或有动力(lì)主动跟进下调存(cún)款利(lì)率。长期来看，有望带动存款利率整体下行。现实(shí)中，存款利率降低(dī)有助于压低全社(shè)会利(lì)率水(shuǐ)平(píng)，利好债券，同时股票市场中(zhōng)，对流动性敏(mǐn)感的股票也将因(yīn)此受益。

　　李湛(zhàn)：从本次降息释放的信号来看，是否意味着(zhe)货币政策进一步宽(kuān)松？货币政策充裕(yù)延续，但(dàn)解读为边际再(zài)宽松为时尚早。2022年四季度货(huò)币政策执行报告(gào)以及2023年(nián)一季度货政例会均(jūn)表明当前货币(bì)政策基调(diào)未变，“精准有力”仍是(shì)第一要求(qiú)，而(ér)在此基础上强调“着力支持扩大内需，为(wèi)实(shí)体经济提(tí)供更有力支(zhī)持(chí)”。

　　本次调(diào)降意味着当(dāng)前长端利率(lǜ)仍有下行(xíng)空间，但这一(yī)调降是针(zhēn)对银(yín)行协定存款及(jí)通知存款利率自(zì)律上限，而非直接调降(jiàng)挂牌存款利率(lǜ)，存款(kuǎn)利率下调并不等于政(zhèng)策(cè)利率就必须进行对等下(xià)调，市场(chǎng)不应视为降息的确定性(xìng)信号。

　　兼顾(gù)考量收(shōu)益(yì)性、流(liú)动(dòng)性以及(jí)安全性

　　中国基金报：当(dāng)前利率环境下，普通(tōng)投(tóu)资者(zhě)应该如何守住自己的(de)钱袋子？你(nǐ)有(yǒu)什么(me)建议？

　　邹(zōu)德立(lì)：普通投(tóu)资者的投资(zī)工(gōng)具(jù)应该兼顾考量收益性、流动性以(yǐ)及安全性。在存(cún)款利(lì)率下(xià)降(jiàng)的背景下(xià)，短(duǎn)债基金以及其他(tā)固收类基金在(zài)具一定流动(dòng)性的同时，相较活(huó)期存款和相当部分的银行(xíng)理财产(chǎn)品，具有一定的超额收(shōu)益(yì)，是风(fēng)险偏好较低和(hé)风险偏(piān)好适(shì)中(zhōng)投资者的(de)合(hé)适投资工(gōng)具。

　　陈钟(zhōng)闻(wén)：今年初以(yǐ)来(lái)，债券(quàn)市场利率整体下(xià)行，4月以来下行加速，当前无(wú)论从绝对利(lì)率水平还(hái)是从信用利差，都回到了较(jiào)低历(lì)史分位数水平，虽然债市(shì)多头(tóu)环(huán)境仍(réng)未改变，但一致预期导致(zhì)行(xíng)情(qíng)走的比较迅速，市场进一步盈(yíng)利空间被压缩，若看(kàn)不到央行货币政策增(zēng)量政策(cè)，后续或进入震荡环(huán)境，而存量博弈(yì)交易下也可能会放(fàng)大市场波动(dòng)。

　　对于(yú)普通投资者来说，在这样的环(huán)境(jìng)下尽量选择防守类型的(de)产品(pǐn)，规避市(shì)场波动，例(lì)如货币基金，而短债基金(jīn)中要(yào)选(xuǎn)择久期短流(liú)动性(xìng)好、历史回撤控制好(hǎo)的产(chǎn)品。

　　德邦基金：随着经(jīng)济高频数据的(de)弱化趋势显现(xiàn)，且4月底政治局会议从疫情后稳(wěn)增长转向中长(zhǎng)期调(diào)结构，政(zhèng)策(cè)发力预期(qī)下降，市场对经(jīng)济的“弱复苏”预(yù)期进一步强(qiáng)化，因此股票市场也进入到“休整(zhěng)期”。在(zài)市场震(zhèn)荡休整期，高(gāo)股(gǔ)息策略往往(wǎng)跑(pǎo)赢市场。因此在当前环境(jìng)下，建议关注(zhù)行业(yè)估值水平较低，高股(gǔ)息的(de)个(gè)股。

　　平安(ān)基金：目前面临低利(lì)率环境，需要我们识别(bié)金融陷阱，抵挡住金(jīn)融(róng)陷阱的(de)诱惑，比(bǐ)如(rú)面(miàn)对收(shōu)益率高达20％且(qiě)能保本的(de)所谓(wèi)理财(cái)产品。对(duì)普通投资者而言，如果不具备相关专业知识，可以选择把投(tóu)资理财交给(gěi)少数专业(yè)的人(rén)来(lái)做(zuò)，让优秀(xiù)的基金经理管理自(zì)己(jǐ)的钱袋子。具备一定(dìng)投资能力和风控(kòng)能力的人士可(kě)通过理财(cái)和投资试图跑(pǎo)赢通胀，但前提(tí)条件(jiàn)是做好风控，选(xuǎn)择适合自己风(fēng)险(xiǎn)偏好(hǎo)的方向和标(biāo)的(de)。

　　光大保德信基金(jīn)：随着(zhe)存(cún)款利率下行，普通投资者(zhě)储蓄(xù)收益下降，为保持资(zī)金保值增(zēng)值，投资者在评(píng)估自身(shēn)风险承受能力后可(kě)适当考(kǎo)虑公募货币基(jī)金(jīn)、公募中短债(zhài)基金、商业银行现(xiàn)金管理(lǐ)类产品等风险等(děng)级较低、支取相(xiāng)对灵活的产品。

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