本周，沪综指3400点关口之(zhī)前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态(tài)洗盘，兔年(nián)收益消耗殆(dài)尽(jǐn)。乐(lè)观(guān)来看(kàn)，A股下(xià)行更多(duō)是受中概(gài)股拖(tuō)累，后市下跌空间不(bù)大。

　　中(zhōng)概股下(xià)跌拖累(lèi)A股(gǔ)急挫

　　截(jié)至周四，兔年(nián)股(gǔ)市走过3个(gè)月行程，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅缩水约(yuē)3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是外围股市(shì)下跌的风(fēng)险(xiǎn)输入。作为(wèi)同股同(tóng)权的两(liǎng)地(dì)上(shàng)市(shì)指数(shù)，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜数据显(xiǎn)示，截(jié)至(zhì)周四，香港(gǎng)中企指数和恒(héng)生(shēng)指数过去(qù)3个(gè)月表(biǎo)现为全球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙指(zhǐ)数周二盘中低位较2月峰(fēng)值缩(suō)水24.7％。

　　中概(gài)股表现低(dī)迷，主因是美联储加(jiā)息(xī)在即，市(shì)场避(bì)险情绪(xù)上升，国际(jì)资金从(cóng)新(xīn)兴市场撤离(lí)。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级(jí)从(cóng)高配下(xià)调(diào)为(wèi)中性。从宏(hóng)观面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除(chú)食(shí)品(pǐn)和能(néng)源(yuán)的核(hé)心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大数(shù)据预示(shì)着美国滞胀隐忧(yōu)未减(jiǎn)，加息势(shì)在必(bì)行(xíng)。英为财情的美(měi)联储利率观测(cè)器最新数(shù)据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显(xiǎn)现，美国对策是：以1930年大萧条以来最快速(sù)度紧缩货币(bì)供应。美国3月M2货币供应量(liàng)（未(wèi)经季节(jié)性(xìng)调整）为(wèi)20.7万亿美元，同比(bǐ)下(xià)降4.05％，为历(lì)史最大降(jiàng)幅(fú)，且是连续第四个月收缩。美联储加(jiā)息导致金融资产盈利缩水，缩表则(zé)令流动性折(zhé)价(jià)效(xiào)应加剧，在(zài)全球金融市场催生(shēng)戴(dài)维(wéi)斯双(shuāng)杀(shā)现象。

　　中(zhōng)特估受(shòu)追捧(pěng)

　　助涨中(zhōng)字头个(gè)股

　　美国银行业又一张骨(gǔ)牌崩塌(tā)！第一共和银行股价周三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对(duì)应的(de)总(zǒng)市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季(jì)度末，其实际存款较去年末减(jiǎn)少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机(jī)频现，让A股(gǔ)机(jī)构不再抱团银行股(gǔ)，银(yín)行部分龙(lóng)头股招(zhāo)行等承压，相较而(ér)言，工(gōng)商银行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股价兔年(nián)颓势(shì)，一是二者虎年最后3个月股价大(dà)涨，涨(zhǎng)幅(fú)透支了盈利增速；二(èr)是“中国特色估(gū)值体(tǐ)系”开(kāi)始(shǐ)风行，市场(chǎng)风格转换(huàn)。但(dàn)二(èr)者市净(jìng)率远高于(yú)行业均值，难(nán)以赋(fù)予中特估概念中的回购(gòu)预期。

　　通达信数据显示，中(zhōng)字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已(yǐ)是五连阳。其市盈(yíng)率和市净率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼地，而沪深京三市A股的市盈率(lǜ)和市净率中位(wèi)数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面(miàn)来(lái)看(kàn)，让央企国企(qǐ)估值回归(guī)市场(chǎng)均(jūn)值，已是(shì)国家资本新战(zhàn)略(lüè)。国家外(wài)汇局(jú)日前表示：“无论(lùn)从(cóng)市(shì)盈率(lǜ)还是市净率等指(zhǐ)标看，当前A股的估值相对偏低。”类似(shì)表(biǎo)态无疑是为(wèi)中字头股票点赞。

　　典型(xíng)个(gè)股是，当前总市(shì)值取代(dài)贵州茅(máo)台成(chéng)为市值“一哥”的中国移(yí)动，流通小盘+次新+绩优(yōu)概念让(ràng)其成为(wèi)中特估龙头。

　　五(wǔ)月预期(qī)下(xià)跌(为什么球星都觉得梅西是最佳diē)空(kōng)间(jiān)不大(dà)

　　股市“红五(wǔ)月(yuè)”之(zhī)说，源自井(jǐng)喷为什么球星都觉得梅西是最佳式牛市(shì)带来的财富(fù)记忆。1992年5月21日，上交所放开(kāi)15只股票的涨跌(diē)幅限制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上涨的年份分别为18次(cì)和17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现(xiàn)7次，占(zhàn)比为(wèi)46.7％。期间5月和全(quán)年同步飘红4次(cì)，5月份(fèn)这个风向标已不太(tài)灵光(guāng)。相比(bǐ)之下(xià)，自从2008年(nián)以来(lái)，沪(hù)综指(zhǐ)4月(yuè)飘红5次，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至(zhì)周四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全年飘红概(gài)率(lǜ)不低。

　　以科技(jì)股为主(zhǔ)题的红五月行情能(néng)否再(zài)现(xiàn)？关键在要(yào)看两点(diǎn)：一是年(nián)内(nèi)上涨(zhǎng)逾53％的互联网指数能否(fǒu)维持强(qiáng)势行情(qíng)。二是作为(wèi)A股(gǔ)第二大行业指数，电气设备(bèi)板块(kuài)能(néng)否企(qǐ)稳。该指数年内(nèi)跌幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两市单日(rì)成交始终(zhōng)维持在万亿(yì)元之(zhī)上，市场人气(qì)并(bìng)未(wèi)退潮，只是风(fēng)格轮换在加速。鉴于(yú)大盘(pán)重(zhòng)新回到W形整理格(gé)局，后市即(jí)使考(kǎo)验3200点附近(jìn)的半年线和年(nián)线关口(kǒu)，下跌(diē)空间亦不大。

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