用友网络（600588）的3.0-II转型，即(jí)云(yún)服务转(zhuǎn)型(xíng)第二(èr)阶(jiē)段进展明显(xiǎn)不佳。

　　2023年一(yī)季度，用友网络净亏损3.97亿元，创公司2001年5月上市以来单季最(zuì)大亏损；2022年净利润2.19亿元，同比下降69％，是2020年以来连续第三年净利下滑。与此对应的是，2020年以来公司(sī)股(gǔ)价持(chí)续大(dà)跌。

　　这与用友网络3.0-I转型阶段营收、净(jìng)利同步(bù)大(dà)增、股价(jià)大涨的同(tóng)向共振，大(dà)相迥异。

　　目前，用友网(wǎng)络股(gǔ)价为(wèi)21.61元(yuán)，市(shì)值(zhí)741.9亿(yì)元。

　　上市(shì)23年来单季最大亏损

　　净利连续三(sān)音域划分从低到高，人声音域划分年下滑

　　用(yòng)友网络4月28日晚间发布2023年第一季(jì)度报告，一季度实(shí)现营(yíng)业收入14.75亿(yì)元，同(tóng)比增长15.3％；归属于上(shàng)市公司股东的净亏损3.97亿元，创该(gāi)公(gōng)司2001年5月上(shàng)市以(yǐ)来单季最(zuì)大亏损。

　　此前，用友网络发布(bù)的年报(bào)显示，2022年公司营收92.62亿元，仅微增3.69％；归母净利(lì)润2.19亿元，同比下降69％。这(zhè)是在(zài)2019年创下净(jìng)利11.8亿元的历史最(zuì)高点之后，用友网络(luò)连续第三年净利下滑。

　　从(cóng)股(gǔ)价来看，在(zài)2020年7月创下历史新高之后，用友网络股(gǔ)价就总体上呈下降趋(qū)势(shì)。

　　2022年定(dìng)增53亿

　　葛卫东等投资者被套(tào)

　　在2022年股价大跌(diē)前，用友网络在股(gǔ)价相(xiāng)对高(gāo)点进行了定增融(róng)资。此次定(dìng)增吸(xī)引了(le)不(bù)少(shǎo)机构参与(yǔ)，包(bāo)括(kuò)高毅(yì)、葛卫东等(děng)知(zhī)名机(jī)构和投(tóu)资者。

　　2022年1月，用友(yǒu)网络披露定(dìng)增(zēng)结果，增发数量约(yuē)1.7亿股，每股价(jià)格为31.95元，定增(zēng)募资(zī)约53亿元(yuán)。当时，在定增市场颇(pǒ)为活音域划分从低到高，人声音域划分跃(yuè)的私(sī)募大佬葛卫东，也参与(yǔ)了定(dìng)增，投入(rù)资金约2亿元。

　　但在定增结(jié)束之后，用友(yǒu)网(wǎng)络发布的2021年(nián)业绩明显(xiǎn)不及(jí)市场预期，2021年净利润为7.078亿元(yuán)，同比下28.18％。

　　此后(hòu)，用(yòng)友网络的2022年各季度业绩更(gèng)是连续爆雷：一季报净利润-3.932亿(yì)元，同比下降(jiàng)2931.14％；半年报净(jìng)利润(rùn)-2.558亿(yì)元，同比下降(jiàng)218.93％；三季(jì)报净(jìng)利润-5.395亿元，同比(bǐ)下降525％。

　　在此背景下，用友网络的股(gǔ)价从2022年(nián)2月(yuè)37元的高点，最低(dī)跌至2022年9月的(de)16.28元，跌幅近六成。而(ér)葛(gé)卫(wèi)东(dōng)的总持(chí)股数，也(yě)从2022年一(yī)季度的7626万股，到2022年三季(jì)度末退出前十大股(gǔ)东，在此期(qī)间，其减持(chí)数量至(zhì)少有4100万股。其定增(zēng)投(tóu)资(zī)也惨(cǎn)遭被套。

　　2022年以来(lái)，用友网络股价(jià)大跌。

　　云(yún)服(fú)务转型第二阶段道阻且长

　　在(zài)用友网络(luò)的发展(zhǎn)历史上，其(qí)1.0阶段是通过财(cái)务软(ruǎn)件服务企业的会计电算(suàn)化，2.0阶(jiē)段是通过ERP软件服务企业(yè)的信(xìn)息化，现在的3.0阶段是服务(wù)企业的数智化。

　　具体来说(shuō)，从(cóng)2016年起，用友的3.0-I战略是转型云服务业务，引(yǐn)领中国企(qǐ)业(yè)级服务市场。在此(cǐ)基础上，公司2020年进入(rù)新(xīn)的战略发展阶(jiē)段(duàn)（3.0-II），战略目(mù)标是构建(jiàn)和运营全球领先的企(qǐ)业(yè)云服务(wù)平台。

　　2015年(nián)，用友网络正式发布(bù)了完(wán)全基于(yú)互联(lián)网架构的企业互联网开发平台。2017年以(yǐ)来，其云(yún)平台、财务云、人力云等云产(chǎn)品得到逐步发展，各领(lǐng)域云上(shàng)线运营、逐步融合。

　　从(cóng)2017年开始，用友BIP经(jīng)历了第一个阶段(duàn)的”用友(yǒu)云”面世、云平(píng)台及领域服务(wù)快速发展，第(dì)二个(gè)阶段(duàn)的统一底(dǐ)座和服(fú)务融合。2022年8月，经过(guò)6年的(de)规模研发和持续迭代，用友的BIP 3正式发(fā)布(bù)，用友云进入新(xīn)的发展阶段。

　　从公司(sī)业务占(zhàn)比来看，用友网络云(yún)服务转型取得了较大(dà)成(chéng)功(gōng)。

　　2022年，其云(yún)服务业务实(shí)现收入63.53亿元(yuán)，同(tóng)比增长19.4％，占总营(yíng)收的比重为68.6％，较2021年提升9个(gè)百(bǎi)分点，已成为公司主要收入来源并(bìng)继续扩大收入(rù)占比。

　　但从高端市场份额来(lái)看(kàn)，用(yòng)友(yǒu)却(què)还(hái)是没(méi)有(yǒu)多(duō)大突破。《2021年中国工业软件发展白皮书》显示，国产ERP软件整体市占率(lǜ)超过70％，其中(zhōng)用友市占(zhàn)率达到40％。但在高端ERP市场，国产ERP软件占(zhàn)有率仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在(zài)市场曝出华为将在4月启用(yòng)自己研(yán)发的MetaERP软件之(zhī)后，用友网络股价直接跌停。尽管华为(wèi)目前仅为自用，并不一定会面向外部市(shì)场(chǎng)提供高端ERP软件，但(dàn)股(gǔ)价的跌(diē)停，反应出市场对用友在高端ERP软件市场竞争力信心的(de)严重不(bù)足，也反应了其在高端(duān)市(shì)场(chǎng)的进展不佳(jiā)。

　　具(jù)体到(dào)财务和股价(jià)上，在用友网(wǎng)络3.0转型(xíng)第一阶(jiē)段，即2016年(nián)-2019年，在其营收(shōu)逐渐增长的同时，净利润也在同时逐年增长(zhǎng)，且增幅远高(gāo)于营收(shōu)增幅。对应到股价上，在此期(qī)间(jiān)，用友网络(luò)股(gǔ)价大(dà)涨约8倍(bèi)。

　　但在用友网络3.0转型(xíng)的第(dì)二阶段，即2020年至(zhì)今(jīn)，其营收仅仅小幅增长，几乎可以说(shuō)是踏步不前，净(jìng)利(lì)润却大(dà)幅(fú)下跌，股价(jià)也因此大跌(diē)，公司市值严重缩水。

　　用友网络董(dǒng)事长王文(wén)京在2022年曾表示，3.0阶段(duàn)，用友(yǒu)的市值还是有(yǒu)很大(dà)的提升空间。但从目前的情况来看，用友3.0的第二(èr)阶段(duàn)，道(dào)阻且长。

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