四(sì)大国有(yǒu)银行的(de)集体降息惊(jīng)动市(shì)场，槟榔戒一年脸会恢复吗，槟榔戒一年脸会恢复吗改套餐不能恢复以前套餐存款利率正迎(yíng)来新一(yī)轮“降息(xī)潮”？

　　消息显示，5月15日（下周一）起银行协定存(cún)款(kuǎn)及通知(zhī)存款自(zì)律上限(xiàn)将下调，四大国有银行协(xié)定存款(kuǎn)和通知存款自(zì)律上限(xiàn)下调幅度为30BP，其(qí)它金(jīn)融机构降(jiàng)幅为50BP。

　　记者(zhě)注意到，今年以来银行业已(yǐ)有三波存款利率下调，此前两次分别(bié)是：4月，多家中(zhōng)小银行人民币存款利率下调(diào)；5月5日(rì)，浙商、渤海、恒(héng)丰三家股份行跟进“补降”。至(zhì)此，4月以来已有至少20家中小(xiǎo)银(yín)行（含农村信用(yòng)合作联社）下调人民币存款利率，调降(jiàng)幅度不一。

　　货(huò)币政策牵(qiān)一发而动全身，与经济、就业、投资以及老百姓“钱袋子”都息息相关。那(nà)么，如何理解此次下调通知(zhī)和协(xié)定存款利率？今年“降息潮”迭起是否等同于经济增速(sù)放(fàng)缓(huǎn)的信号(hào)？市(shì)场上关(guān)于企业、老百姓手中的钱变“毛(máo)”的担忧何解？

　　从(cóng)推(tuī)出背(bèi)景来看，多方观点认为(wèi)，本次存款(kuǎn)利率新规主要基于三重考量。一是符合推进利率市场(chǎng)化改革深化大背景；二(èr)是对(duì)银(yín)行(xíng)而言，存(cún)款利率(lǜ)下调有助于减少存款定价的(de)无(wú)序竞争，降低银行负债成本；三是(shì)促进投资、消费，本(běn)次降息也(yě)被(bèi)看作是促进宏(hóng)观经济(jì)复苏的(de)表现。

　　不过也需要(yào)看到(dào)的是，本次(cì)调降中(zhōng)协(xié)定存款更多是(shì)对公业(yè)务，通知(zhī)存款(kuǎn)则集中于短期存款，都是(shì)针对特定(dìng)存(cún)取需求的客户，面向范围有限。据民生证券宏观团队(duì)测算，通知存款和(hé)协定存款在银行(xíng)存款中(zhōng)占(zhàn)比不高，以四大行的单(dān)位(wèi)通知存款(kuǎn)为(wèi)例，常年(nián)只占企业存(cún)款总规模的(de)3％-4％；招(zhāo)商证券银行团(tuán)队的数据显示，协定存(cún)款等规模预计为(wèi)20-30万(wàn)亿，占比约为10％。

　　关注一：如何理解此次(cì)下调通知和(hé)协定(dìng)存款利率？

　　中国人民银行行长易纲在近期(qī)公(gōng)开讲话中提(tí)到，从(cóng)过去二十(shí)年的数据看，我国实际利率(lǜ)总体保持(chí)在略低于潜在经(jīng)济增(zēng)速(sù)这一“黄金法则”水平上，与(yǔ)潜在经济增长水平基本匹(pǐ)配。在经济(jì)复(fù)苏的(de)关(guān)键时点(diǎn)上，如何(hé)理解此次下调通(tōng)知和协(xié)定存款利率？

　　目前，多方(fāng)观点都(dōu)提及(jí)的是(shì)，本轮调降更多是出于推进利(lì)率市场(chǎng)化改革深化大背(bèi)景的(de)考虑。

　　招商基金(jīn)研究部(bù)首(shǒu)席经济学家李湛梳理了这一市场化改革的过程(chéng)。2022年4月，央行指导利率自律机制建(jiàn)立了(le)存款利率市场化调整机制(zhì)，随后，国有大行同年9月下调存款利率，中小银(yín)行陆续跟进下(xià)调存(cún)款利率。

　　2023年4月，市场利率定价自律机制发布《合格审(shěn)慎评估实(shí)施办(bàn)法（2023年修订(dìng)版）》，在相(xiāng)关(guān)指标中(zhōng)引入了存款定(dìng)价(jià)惩罚措施。随(suí)之而来的是，此前4月部分中小银(yín)行、农商行存款利率下调，5月5日浙(zhè)商、渤(bó)海(hǎi)、恒(héng)丰三家股份行挂牌利率下调。李湛认为，这(zhè)均(jūn)是在(zài)利(lì)率市场化改(gǎi)革推进背景下(xià)，银行(xíng)出于(yú)自身经(jīng)营考(kǎo)虑的(de)自(zì)发(fā)行(xíng)为。

　　此外，从减轻银(yín)行息差压力的必(bì)要性(xìng)来看(kàn)，民生证(zhèng)券宏观团(tuán)队也倾向于(yú)认为，本次调整更(gèng)多仍是(shì)延续(xù)去年9月这(zhè)一轮存款利(lì)率下调，并且完成存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)调整的闭环(huán)，改善银行利润空间。存款利率机(jī)制创设以来，两(liǎng)轮利率调(diào)降都集(jí)中在(zài)活期和定(dìng)期存(cún)款，实(shí)际上(shàng)忽略了这(zhè)些介于活(huó)期和定期存款之间(jiān)的(de)存款的利率(lǜ)调(diào)整，“当(dāng)下有必要(yào)一(yī)次性调整通知存款和(hé)协定存款利率，保证(zhèng)存款利率下调(diào)的有效(xiào)性。此外，数据(jù)显示，国有银行一季(jì)度净(jìng)息(xī)差水平均创历史新(xīn)低，当下调利率(lǜ)有助于降(jiàng)低银行负债(zhài)成本，推动银行投放信贷的积极性(xìng)。”民生(shēng)证券认为。

　　除利率(lǜ)市场化改革及银行净(jìng)息差压力增大外，某大(dà)型银行金融市场研究员还关注到的是(shì)国内存款市场的供需变化(huà)——近年来国内经济受多重因(yīn)素冲击(jī)，居(jū)民消费场景受制约(yuē)，预防(fáng)性(xìng)储蓄有所(suǒ)增加及风险偏好下降(jiàng)等，导(dǎo)致居(jū)民储蓄存款上升较快，部分银行根据市(shì)场供需(xū)变化，综合(hé)指数经(jīng)营情况，灵活调节(jié)存款利率，只是不同(tóng)银行在(zài)调整节奏(zòu)、时机方面存(cún)在差异(yì)。

　　关注二：本次存款利(lì)率(lǜ)下调带来哪些(xiē)影(yǐng)响？

　　4月28日中央(yāng)政治局(jú)会议强调，要有(yǒu)效防范化解重点领域风险，统(tǒng)筹做好中小银行(xíng)、保(bǎo)险和信托机构改革化(huà)险工作。一锤(chuí)定音(yīn)之下(xià)，本次调(diào)降(jiàng)利率也(yě)被(bèi)认(rèn)为维护金融稳(wěn)定的一大(dà)举措。

　　呵(hē)护动(dòng)作具体体现(xiàn)在哪些(xiē)方面？招(zhāo)商基金李湛认为，本次(cì)调降通知主要释放了(le)两大(dà)信号，一是减轻银行息(xī)差(chà)压力。本次(cì)下(xià)调(diào)将引导银行的对公活(huó)期成本下降，存(cún)款降(jiàng)价叠加资(zī)产端让利压力趋缓，银(yín)行息差、盈利将合理修复，有利于增强银行(xíng)内(nèi)生资本(běn)补充(chōng)能力；二是减少企业及居民的(de)短期存款意(yì)愿、促进企业投资、居民消费。

　　粤开(kāi)证(zhèng)券(quàn)首席经(jīng)济学家罗志恒的观点(diǎn)是，调(diào)降协定存款(kuǎn)和通知存款的利率上限，主要(yào)目(mù)的是(shì)规范银行业存款定价秩序，减(jiǎn)少存款定价的无序(xù)竞(jìng)争(zhēng)，合力压降银行负债成本。当前银行(xíng)净利差空间较小(xiǎo)，压降负债端成本(běn)，有助于(yú)改善银行盈利(lì)、补充净资本(běn)、降低金融风险(xiǎn)。此外(wài)，银行负债端(duān)成本下降，也为(wèi)资产端的贷款利率(lǜ)下调、降低(dī)实体经济融资成本进一步打(dǎ)开空间。

　　国泰(tài)君安宏观(guān)首席分析(xī)师董琦(qí)也认为，存款(kuǎn)利率(lǜ)调(diào)降，既有(yǒu)助于缓(huǎn)解(jiě)商业银行(xíng)净息(xī)差收窄趋势(shì)，特别是中小行高息揽储(chǔ)的成(chéng)本压力，又(yòu)有(yǒu)利于引导超额储蓄(xù)向消费投资转化，符合“不搞大(dà)水漫灌”、“盘活(huó)存量资(zī)金”的(de)定位(wèi)。

　　招(zhāo)商(shāng)证券银(yín)行(xíng)团队同样提到(dào)，新规对于规范(fàn)协定存款定价秩序作用较大，减少存款(kuǎn)定价的(de)无序(xù)竞(jìng)争，合(hé)力(lì)压降(jiàng)银(yín)行负债成(chéng)本。该团队(duì)预计(jì)，协(xié)定(dìng)存款等(děng)规模20-30万亿，占总存款比例10％左右，由此(cǐ)来看，新规将降低银行总存款付息率(lǜ)2BP左右。

　　对于股债市场的影响方面，民(mín)生(shēng)证券宏(hóng)观团队表(biǎo)示，现(xiàn)实中，存(cún)款利率下调(diào)有助于压低全社会利率水平，利好债券；同时股(gǔ)票市场中，对流动(dòng)性敏感(gǎn)的股(gǔ)票也(yě)将因此受益(yì)。

　　川财证券首席经济学(xué)家陈雳则表(biǎo)示(shì)，在当前(qián)整个经济复苏的大背景下，进一步(bù)释放(fàng)市场流动性、活跃消费是一个重要的、阶段(duàn)性目标，存款降息调节，对促(cù)销(xiāo)费无疑有一定的引导(dǎo)作用。

　　关注三：压降(jiàng)银行存款(kuǎn)成本是否大势所趋？

　　2022年四季(jì)度货币(bì)政策(cè)执行报告(gào)以及2023年一季(jì)度货政例会(huì)均表明，当前货币政(zhèng)策基调(diào)未(wèi)变，“精准有(yǒu)力(lì)”仍是第一要求(qiú)，而在此基础(chǔ)上也强调“着力支持扩大(dà)内需(xū)，为实体经济提供更有(yǒu)力支持”。从本次降息释放(fàng)的信号来(lái)看，是否意味着货币政策进一(yī)步(bù)宽松？

　　对此(cǐ)，招商基金李湛的看法(fǎ)是，货币政策充裕延续，但解读为边际再宽松为时尚早。“本次调降意味(wèi)着当前长端(duān)利率仍有下(xià)行空间，但这一调(diào)降是针对银行协定存款及(jí)通知(zhī)存款利(lì)率(lǜ)自律上限，而非直接调降挂牌(pái)存款利率，存款利率下调并(bìng)不等于政策利(lì)率(lǜ)就必须进行(xíng)对等下(xià)调，市场不应视为(wèi)降息的确定(dìng)性信号。”李湛称。

　　在“精准(zhǔn)有力”的货(huò)币政策之下(xià)，也有多方观点(diǎn)提到，压降(jiàng)存款成本仍是大(dà)势所趋。国泰(tài)君安(ān)董琦关注(zhù)到(dào)，当前经济修复内生(shēng)动力(lì)依(yī)然不强，外(wài)需压力没有完全(quán)缓解，货币政策(cè)将继(jì)续对经济修(xiū)复带来支(zhī)撑作用(yòng)，未来伴随经济(jì)修复(fù)，利(lì)率水(shuǐ)平(píng)的(de)调(diào)降(jiàng)还(hái)没(méi)有结束。

　　招商证(zhèng)券银行(xíng)团队的观(guān)点也不谋而合——长期来看，存款利率下行(xíng)仍是(shì)大势所趋。2023年经济有所(suǒ)复苏(sū)，进一步降低贷款利率的紧迫(pò)性不高，但银行普遍以(yǐ)量补价，使(shǐ)得贷款价格(gé)战激烈，贷款利率很难上(shàng)行。考虑到(dào)存(cún)量贷款重定价(jià)等影响，2023年银行息差压力增大(dà)，控制存(cún)款成(chéng)本(běn)成(chéng)为当(dāng)务之急。中(zhōng)小银(yín)行或有(yǒu)动(dòng)力主(zhǔ)动跟进(jìn)下调存款利率。

　　展望未来货币政(zhèng)策的走向，上述(sh槟榔戒一年脸会恢复吗，槟榔戒一年脸会恢复吗改套餐不能恢复以前套餐ù)大型银行金融市(shì)场研究员认为，需要看(kàn)到的(de)是，目前经(jīng)济处于(yú)修复性复苏阶段，经济恢复仍需要适度(dù)货币环境支持，同时，国内(nèi)经(jīng)济复苏不平衡问题依然突出，要求货币政策(cè)支持精(jīng)准有(yǒu)力。预计下半年货币政策不会出(chū)现急转弯，延(yán)续稳(wěn)健货币(bì)政策基调(diào)，在保持信贷(dài)总(zǒng)量适度增长，市场流动性合(hé)理(lǐ)充裕情况下，更加倚(yǐ)重结构性工具，加大实(shí)体经济薄弱环节，重点新兴领域(yù)支持，提升(shēng)政策精准质效。

　　关注(zhù)四：老(lǎo)百(bǎi)姓和(hé)企业手中的钱会不会变“毛”？

　　协(xié)定存款(kuǎn)、通知(zhī)存款利率自律上限将迎调整的同时(shí)，有市场(chǎng)观点担心(xīn)，降(jiàng)息一(yī槟榔戒一年脸会恢复吗，槟榔戒一年脸会恢复吗改套餐不能恢复以前套餐)方面有(yǒu)利(lì)于刺激消费以及缓和银行(xíng)经营压力，但(dàn)另一(yī)方(fāng)面老百(bǎi)姓(xìng)、企业手里的(de)存(cún)款收益缩水了。在(zài)评价双方(fāng)博弈观点之前，不妨先厘清通知存款及协定(dìng)存款两(liǎng)个概念的(de)定义。

　　通知和协(xié)定存(cún)款(kuǎn)介于定活期存款之间(jiān)，利率高于活期存款(kuǎn)，但(dàn)比定(dìng)期存款存取(qǔ)灵活，两者的(de)共同优(yōu)点是，在保(bǎo)持资金灵活使用的同(tóng)时，提高利息回报。其中(zhōng)：

　　通知存款是活期存款(kuǎn)的一种，主要有1天(tiān)和7天两个期限(xiàn)，支取(qǔ)时需提前(qián)1天(tiān)或7天通知银行，即可按实际存期及(jí)支取日相应币种档次利率计付利息，个人和企业均(jūn)可以(yǐ)办理。当前1天和(hé)7天期通知存(cún)款(kuǎn)的基准(zhǔn)利率分别为0.80％和1.35％。

　　协定(dìng)存款指(zhǐ)企事(shì)业单位在银行开立一个具有结算和协定存款双重功能的协(xié)定存款账户，并约定(dìng)基本存款(kuǎn)额度，由(yóu)银行(xíng)将(jiāng)协定存款账户中超过该(gāi)额度的部分按(àn)协定存(cún)款利率单(dān)独计息的(de)一种存款(kuǎn)方式。协定(dìng)存(cún)款性质介于活期(qī)和定期存款之间，只面向企业办理(lǐ)，期限最长为1年(nián)。当前，协(xié)定(dìng)存(cún)款的基准利率为1.15％。

　　协定存(cún)款(kuǎn)属于(yú)对公业务，通知存款既(jì)有对公业务，也(yě)有个人业务(wù)，但(dàn)都有一(yī)定的存款门槛。基于(yú)此(cǐ)，粤开证券首席(xí)经济学家罗志(zhì)恒提出的观(guān)点是(shì)，总体来看，协定存款和通知存(cún)款(kuǎn)基本(běn)上以对公活(huó)期存款为主，对一般老百姓的(de)影(yǐng)响不大。对(duì)于企业(yè)来说(shuō)，会有(yǒu)一定的利息损(sǔn)失，但若存贷(dài)款利率(lǜ)都能有所下调，也有助于刺激企业投资(zī)并降(jiàng)低融资成本。

　　此外(wài)记者也注(zhù)意到，央(yāng)行最新数据显(xiǎn)示，4月份人民币存(cún)款减少4609亿(yì)元，同比多减(jiǎn)5524亿元(yuán)，其(qí)中，住户存款减少1.2万亿(yì)元，非金融(róng)企业存款减少1408亿元。进一步(bù)来看，存款利率调降是(shì)否会(huì)刺激(jī)超额储蓄流(liú)出(chū)？

　　国(guó)泰(tài)君安董琦表示，这一传导过程(chéng)并非一蹴而就(jiù)，且需要总(zǒng)量政策继续支(zhī)撑。经济当前依然(rán)需(xū)要休养生息，特别是在(zài)前(qián)期(qī)服务业修复后，与制造(zào)业(yè)产生循环，带动收入(rù)预期改善，最(zuì)终才会带(dài)动居民(mín)与企业储蓄流(liú)出。

　　长(zhǎng)远来看，招商基(jī)金李(lǐ)湛的建议是(shì)，应辩(biàn)证(zhèng)看(kàn)待本次降息。疫情以来，企业及居民(mín)形(xíng)成(chéng)了(le)一(yī)定规(guī)模的超额储蓄，降息可以降低企(qǐ)业、居民的(de)储蓄(xù)意(yì)愿，引导(dǎo)企业加(jiā)大投(tóu)资、居民(mín)增加消费，促进(jìn)经济复苏。“只有经济复(fù)苏斜率提升，企(qǐ)业(yè)、居民对(duì)后续的收(shōu)入信心才会回升，进而形成储蓄转化为投资、消费(fèi)，再形成增厚企(qǐ)业、居民(mín)收入的(de)良性(xìng)循环。”李湛表示。

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