北京(jīng)时间周五晚间，备受(shòu)关注的(de)4月美国非农数(shù)据出炉(lú)，其中新增就(jiù)业(yè)25.3万人，高于预期的(de)18万人，打断了(le)此前两个月连续环比下(xià)降的(de)节奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更受关注(zhù)的平均小时(shí)工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可(kě)以(yǐ)被视(shì)作利好的(de)是，美(měi)国劳(láo)工(gōng)部将今(jīn)年2月和(hé)3月非农(nóng)数(shù)据均大幅(fú)下修聚酯纤维对人体有害吗 聚酯纤维是塑料吗超(chāo)7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持(chí)续承压的美国地(dì)区银(yín)行股也获(huò)得喘息的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银(yín)行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线急挫逾(yú)10美(měi)元/盎(àng)司；美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观(guān)分析师周之云告诉期(qī)货日报记(jì)者，周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的非农数据远高(gāo)于前值且显著偏离投行们预(yù)测的中(zhōng)值。此前公布(bù)的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了(le)29.6万人，增长幅(fú)度达到9个(gè)月以来(lái)的最高水平。

　　记者注(zhù)意到，美国(guó)4月非农数(shù)据公布后，美股期货(huò)短(duǎn)线走低，美元指数短线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽管科技(jì)和金融行业持续裁(cái)员，但不断下(xià)降却仍然高企的劳动力需远远抵消(xiāo)了裁员的影响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来的(de)大约2.5万招聘(pìn)减少。4月(yuè)非农就业的季(jì)节性因(yīn)素相对于新冠(guān)大流行前也(yě)有了有利(lì)的发展，为就(jiù)业人(rén)数的增长(zhǎng)提供了5万—10万(wàn)人的支持(chí)。

　　“不(bù)过，我们还是应该对(duì)就业数据保持(chí)一定的(de)谨慎，因(yīn)为本周早(聚酯纤维对人体有害吗 聚酯纤维是塑料吗zǎo)些(xiē)时候，美国3月份的就业机会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺(quē)继续下降，为连续(xù)第三(sān)个(gè)月下(xià)跌，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实(shí)指向(xiàng)了与(yǔ)其他劳动力(lì)市场数据(jù)相同的方(fāng)向：劳(láo)动力市场正在(zài)降温。包括(kuò)最近几周的首(shǒu)次申请失业(yè)金人数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之(zhī)云说(shuō)。

　　从(cóng)趋势上(shàng)看，周之(zhī)云认为，加息会导致消费者信贷和企业融(róng)资成(chéng)本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等(děng)，从而减(jiǎn)缓经济增(zēng)长(zhǎng)。短期强(qiáng)劲的非农就业数(shù)据会让市场对于下(xià)半年货币(bì)政策放松进程有所改变，进而(ér)对(duì)商品的流(liú)动(dòng)性溢价部分有所(suǒ)减(jiǎn)少，但从中长期来看，美国会继续朝着(zhe)衰退的方向前进，后市继续看(kàn)好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新(xīn)增人(rén)数超预期将引导(dǎo)贵(guì)金属(shǔ)步入(rù)调整。对于贵金属(shǔ)而言(yán)，3—4月的(de)大幅冲(chōng)高主要(yào)受益于其金(jīn)融属(shǔ)性(xìng)，尤其是市场预计5月(yuè)是美联储(chǔ)最(zuì)后(hòu)一次(cì)加息，且预计9月(yuè)之后可能降息，这导致美元名义利(lì)率回落，在通(tōng)胀(zhàng)温和(hé)回(huí)落的情况下，美(měi)元实际利(lì)率有了明(míng)显的下行。”广州金控(kòng)期(qī)货研究所副总经理(lǐ)程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联(lián)储议息会(huì)议如期加息25个基点，将政策利(lì)率(lǜ)联邦基(jī)金利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记(jì)者发布会上的讲话(huà)暗(àn)示(shì)加息(xī)临近尾(wěi)声，因(yīn)此美元(yuán)指数(shù)和美债(zhài)收益(yì)率大幅回(huí)落(luò)。

　　然而，美联储会后声明表示，委员(yuán)会将密切关注(zhù)未来发布(bù)的(de)信息，并评估(gū)其对货(huò)币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发布(bù)会上表示，美联储焦点仍(réng)在双重(zhòng)使(shǐ)命上。这意味(wèi)着美联储是否结束加息需要(yào)看到通胀明显回落。至于(yú)是否要开始(shǐ)降(jiàng)息，需要看到就业市场(chǎng)出(chū)现明(míng)显恶化。从历史(shǐ)经验来看，美联储(chǔ)加(jiā)息看通(tōng)胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉(sù)记者，美国(guó)银行业风波持续发酵、经(jīng)济(jì)走(zǒu)弱预期(qī)升温(wēn)叠(dié)加市场预期美(měi)联储年内(nèi)或将降息(xī)，贵金属振荡偏强(qiáng)运行。美(měi)国就业(yè)数据(jù)超预期，美债(zhài)收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超(chāo)预期的非农报告，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就需要降(jiàng)息，但就业(yè)市场并不配(pèi)合，美(měi)国就业市场依然强劲(jìn)，美联储可(kě)能在(zài)长(zhǎng)时间内维(wéi)持(chí)高利率。

　　光大(dà)期(qī)货贵金(jīn)属分(fēn)析师展大鹏告(gào)诉记者(zhě)，4月美国非农就业数据和时(shí)薪增速全(quán)面超预期(qī)，表明美(měi)国当前(qián)劳动力市(shì)场仍十分强劲，美联储(chǔ)控通胀压力加大(dà)，这也(yě)就意(yì)味着美联(lián)储(chǔ)可(kě)能会在较长时间(jiān)内维持(chí)高利率环(huán)境，且6月再次加息的预期开(kāi)始(shǐ)回升。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或在短期提(tí)振美元指数和美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联(lián)储(chǔ)5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止加(jiā)息，货(huò)币政策(cè)进入新(xīn)阶段，市场将加大对下半年降息的(de)博弈，贵金属将获(huò)得(dé)提(tí)振而走强，使均值平(píng)台不断上移(yí)。”广发期货(huò)贵(guì)金属研究员叶(yè)倩(qiàn)宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现来(lái)看，尽管此后美国经(jīng)济仍市(shì)场偏强运行一段时(shí)间(jiān)，失业率继续走低，但美联储并未再(zài)次加息，而贵金属(shǔ)则在(zài)美债收(shōu)益(yì)率持(chí)续下行的情况下，呈现振荡走强的趋势(shì)。但(dàn)当前情况不同的是，通胀率相对更(gèng)高，而黄金价格对降息并未提前(qián)预期更多(duō)。

　　虽然目(mù)前距离降息仍(réng)有(yǒu)时间，美联储表(biǎo)示(shì)美(měi)国银行系统仍健康并有弹(dàn)性，但高利率(lǜ)环境(jìng)下美国银行系统风险并未解(jiě)除，在第一共和银行宣布被接管收购后，因银行(xíng)业(yè)长期存在的(de)弱点，又有多家区域性银行出现股价暴跌。存款仍(réng)在持续流出使银行融资成本正在攀升，信贷(dài)收紧将(jiāng)不(bù)断向实(shí)体经济蔓延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅比去年(nián)四(sì)季度2.6％的增(zēng)速大(dà)幅(fú)放缓，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资(zī)和(hé)库(kù)存对GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负(fù)，但消(xiāo)费的拉动上升反映出一定的韧性。未来随着经济下行压(yā)力不断上升，市场预期下半年(nián)美国GDP将出(chū)现(xiàn)负(fù)增长。“总(zǒng)体上在风险(xiǎn)和衰退(tuì)的共(gòng)同(tóng)影响下，美债收益率和美元指数将持(chí)续(xù)承(chéng)压，避险需求提振(zhèn)下(xià)，贵金属价格(gé)有望再创历史新高，长线可(kě)维持逢(féng)低(dī)买(mǎi)入配置思路，短线则可买入黄金和白银(yín)虚值看涨期权把握突(tū)破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的供需数据来看，黄金的(de)需求(qiú)实际上是明显下降的。世界黄金(jīn)协会公布的(de)数据显示(shì)，今聚酯纤维对人体有害吗 聚酯纤维是塑料吗年第一季度剔除场外交易的全(quán)球黄金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各(gè)国央(yāng)行(xíng)和中(zhōng)国(guó)消费者需求较高(gāo)，但(dàn)其余投资(zī)者购买量的(de)减少抵消了这一增长。其中对黄金价格其关键作用(yòng)的黄金投资需在一季度(dù)同比(bǐ)下降(jiàng)50％左右，较去年(nián)四季度有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬币(bì)方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年(nián)同(tóng)期的(de)287.74吨，但(dàn)低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类(lèi)似产品需求下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品(pǐn)订单等指标走(zǒu)弱，商品属性更强的(de)白银因需(xū)求受经(jīng)济下行拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金银比价大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年(nián)白银实物消费(fèi)较2022年下(xià)降(jiàng)16％。

　　之前美(měi)联储加息(xī)25个基(jī)点在议息(xī)前已(yǐ)经被(bèi)充分(fēn)计(jì)提(tí)，议息(xī)前(qián)的(de)谨慎(shèn)转变为议(yì)息后的乐观(guān)，因此黄金市场一度表现为极为(wèi)乐(lè)观(guān)，伦敦现货(huò)黄金(jīn)甚至(zhì)创出(chū)了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴子落地(dì)，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪(xù)提振(zhèn)贵金属价格。此外，随(suí)着经济走弱预期升温，预计美(měi)联(lián)储下半年大概率暂停加息(xī)并将进入降(jiàng)息周期，实际利率或将继续下行(xíng)，贵金属(shǔ)中长(zhǎng)期(qī)仍具(jù)有较(jiào)高配(pèi)置价(jià)值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金而(ér)言，市场寄希望于美联储最后一次加息落地然(rán)后转降息预期，从而刺激价格(gé)继续(xù)高走，从这个角度考(kǎo)虑黄金(jīn)确实存在恢(huī)复上行趋势的(de)可能性。但当前(qián)美(měi)通胀(zhàng)仍在高位，美(měi)联(lián)储货币(bì)紧缩动(dòng)作并没有结束(shù)，官(guān)员们的(de)讲话(huà)仍偏鹰派，5％的(de)利率可能会维系较长一段时间，且高利率(lǜ)环境到底会对经(jīng)济和金融市场产生怎(zěn)样的(de)影响也未可知(zhī)，因此在(zài)当前看多观点出奇一致，且海外看(kàn)多(duō)头寸比较拥挤的情况下，对待金(jīn)价(jià)节(jié)节(jié)攀(pān)高的观(guān)点(diǎn)谨慎为上。

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