在股(gǔ)市高点成立的主动(dòng)权益(yì)类定开基金密(mì)集迎来开放日，近三个月即将开放的产品超3成跌破面(miàn)值，破(pò)净率达33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部分产品(pǐn)甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多位行业内人(rén)士表示，主动权益定开基金的整体破净率与基金成立时(shí)间(jiān)、基金投资策略，以及统(tǒng)计样本数量等众多因(yīn)素有关。其中，高点成立是基(jī)金(jīn)破(pò)净的重要(yào)原因。同(tóng)时，他们也建议基(jī)金(jīn)公(gōng)司要更加前瞻性布(bù)局产品，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲动(dòng)，从客户(hù)利益(yì)和导向开展产品的布(bù)局(jú)和发行。

　　近三月60只定(dìng)开权(quán)益(yì)基金(jīn)开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南一家基金公(gōng)司(sī)发布(bù)公告称(chēng)，根据基金法、基金运作管理办法、基金合同的有关规定，公司旗下主动权益一年定(dìng)期开放基金最近(jìn)一个开放期为2023年4月20日(rì)至2023年(nián)5月22日，若该(gāi)开放期(qī)最后(hòu)一个开放日（即(jí)2023年5月(yuè)22日）日终，基金出现触发基(jī)金合同终(zhōng)止的情形，基金(jīn)管理人将终止《基(jī)金合同》，并(bìng)按照《基金合同》约定履行基金财(cái)产(chǎn)清(qīng)算程序，无须召开基金份额持有人大会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金的基金合同(tóng)生效后，若登记机构完成每(měi)个(gè)开放期最后一个开放日(rì)的申购、赎回或转换(huàn)业务申请确认时，基金的基金份额持有人(rén)数量不满200人或者基金资(zī)产净值低于五千万元，基金管理人在履行相关监管报告和信息披(pī)露程序后(hòu)终止(zhǐ)基金合同，无需召开(kāi)基金份额持有人大会(huì)。

　　截(jié)至2023年一季报，该只偏(piān)债混合型基金管理规模(mó)0.79亿元，2021年4月成立以来两年多(duō)收益率-4.3％，最(zuì)新净值(zhí)为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的破净(jìng)产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即(jí)将到期的主(zhǔ)动(dòng)权益类定期开放基金(jīn)有60只（份额合并计算(suàn)）即将迎来开放日，目前破净产品(pǐn)（统计(jì)复权净值）为20只，占比(bǐ)达到(dào)33.33％。破净率最高的产品成立两年(nián)来亏损超43％，目前基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动权益类定开基金(jīn)5-7月份(fèn)破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是(shì)达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈现(xiàn)逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金(jīn)评价研究(jiū)中(zhōng)心(xīn)高级分析(xī)师孙桂平对此表示(shì)，一般而言，随着基金开(kāi)放日临近，为了应对(duì)基金集中申赎影响，基金的投资策略可能倾向于保守，权(quán)益(yì)仓位可能会有所降低。因(yīn)此，在权益市场(chǎng)表现不好时，距(jù)离(lí)开放(fàng)日(rì)越远，整体(tǐ)上破(pò)净率可能有增加趋(qū)势。当然，整体破净率情况也与基(jī)金成立(lì)时间、基金投资策(cè)略，以及统(tǒng)计样本数(shù)量等众多因(yīn)素有关。

　　一位基金销售机构负责(zé)人(rén)也(yě)分析，今年8、9月份(fèn)到期(qī)的定开基金(jīn)大多成(chéng)立于2020年下半年(nián)，高(gāo)点成(chéng)立是基(jī)金破净的重要原因；另(lìng)一方面，8、9月(yuè)份到期(qī)的定开基金数量明(míng)显少(shǎo)于(yú)5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破净基金的数量(liàng)较6、7月份(fèn)并(bìng)没(méi)有明(míng)显上涨，破净率仍(réng)较高(gāo)，可能(néng)也(yě)与(yǔ)基金的发行节奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻性布局(jú)产(chǎn)品(pǐn)

　　市场高点避免(miǎn)盲目规(guī)模(mó)扩张

　　据记者观察，从(cóng)近三(sān)月即(jí)将迎(yíng)来开(kāi)放(fàng)的定期开放式基金来看，多数(shù)成立(lì)于2020年下半(bàn)年-2021年(nián)1季度(dù)，高(gāo)点成立(lì)可能是(shì)部分基金(jīn)破净的重要(yào)原(yuán)因。

　　针对上述现象，孙桂(guì)平表(biǎo)示，从基金发行角(jiǎo)度而(ér)言，权益市场高点(diǎn)时基(jī)金(jīn)发行相对容易(yì)，而且规模也容易做大，基(jī)金公司(sī)有动(dòng)力(lì)去做；但从投资者而言，高点入市就容(róng)易出(chū)现一段时间内(nèi)基金业绩表(biǎo)现不佳，甚至出现(xiàn)大幅下(xià)跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为，对基(jī)金公司而言，在市场高点时要保持冷(lěng)静，相对谨慎发行(xíng)产品，不(bù)盲目追(zhuī)逐市场热点，克服短期盲目(mù)规模扩张冲动，从客(kè)户利益导向进行产(chǎn)品布局和发行。此举既可(kě)以保护(hù)投(tóu)资者利益，也可以树立基金公司良好口碑，有利于基金公司长期管理规(guī)模提升。

　　上(shàng)述基金销售机(jī)构(gòu)负责人也表示，在市场高(gāo)位、情(qíng)绪(xù)火热时发行基金往往伴随着较(jiào)高的风险。一方面，近两年权益(yì)市场的整体波动(dòng)增大，风格轮动现象加剧。所(suǒ)以，近两年不同的投资(zī)策略、不同投资范围的基金(jīn)收益(yì)率差距较大(dà)。另(lìng)一方(fāng)面，市场情(qíng)绪火热时容(róng)易出(chū)现(xiàn)爆款基金，较大规模给基金经理带来的灵活性(xìng)限制很可能会(huì)影响产品(pǐn)未来(lái)的(de)超额收益。同时，优质资产(chǎn)的资金容(róng)量通常(cháng)有(yǒu)限，且短期快速(sù)上涨很可能(néng)估值虚(xū)高。过高的管理(lǐ)规(guī)模要求基金经理不得不跨出舒(shū)适(shì)圈，覆盖(gài)更多投资(zī)机(jī)会，调整(zhěng)投(tóu)资分布(bù)，也可能会增加错判(pàn)的风(fēng)险(xiǎn)，对(duì)获取超(chāo)额收益影(yǐng)响很大。

　　同(tóng)时，该基金销售部门机构(gòu)负责人也建议基金(jīn)公司(sī)前瞻性布局(jú)产品，并将规模控制(zhì)在基金(jīn)经理能力范围内，高点成(chéng)立的产品，如果通过均衡和多元化的(de)布局(jú)，避免单押(yā)一个赛道，并通过抓(zhuā)取(qǔ)6千克等于多少斤 6千克是多少磅阶段性(xìng)投(tóu)资机会、控(kòng)制回撤(chè)等方法，也(yě)能(néng)在中长期斩获一定(dìng)的超额收益(yì)。

　　事实上(shàng)，随着定期开放式(shì)权益类基金(jīn)表现不及预期，近一年新成立的定(dìng)开(kāi)权益(yì)类(lèi)基(jī)金仅有7只，同比减(jiǎn)少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该(gāi)类基金的发行陷(xiàn)入低(dī)迷。

　　“定(dìng)开(kāi)基(jī)金表现不及预期(qī)时，投资(zī)者(zhě)的心态(tài)会受到一定(dìng)程(chéng)度的影响(xiǎng)，甚至可能(néng)打击投资者的投资信(xìn)心。如(rú)果破净率持续上(shàng)升的话(huà)，投资者对于后续(xù)新发基金的(de)购买意(yì)愿可能会下降。” 上述基(jī)金(jīn)销售机构负责人称。

　　孙桂平(píng)也认(rèn)为，定开基(jī)金在(zài)基金经(jīng)理更好(hǎo)施(shī)展投资决策(cè)，有效阻(zǔ)止投资者频繁(fán)交易等(děng)方面具有(yǒu)明显优势，有利(lì)于(yú)为投(tóu)资者创造更(gèng)好收益。但是定开基(jī)金也受市场波(bō)动(dòng)影响(xiǎng)，跌破(pò)净值也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基(jī)金发行时，一是要避(bì)免高位发(fā6千克等于多少斤 6千克是多少磅)行，二是要做好投资者教育。”孙桂平称(chēng)。

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