财联社记者近期从行业内(nèi)了解(jiě)到，信(xìn)贷(dài)市场需求低迷持续之下(xià)，部分银行出现(xiàn)了贷款最优惠利率与同期理财收益(yì)率倒挂或接近倒挂(guà)的罕(hǎn)见现象。

　　“我们个贷最(zuì)低已经到年化(huà)3.65％左(zuǒ)右了，但(dàn)投(tóu)放依旧比较(jiào)难。房贷和(hé)前十年比那都(dōu)是放不出去的。”4月25日(rì)，中(zhōng)部一家大型城商行相(xiāng)关负责人对财(cái)联社记者说。

　　这种(zhǒng)情况并(bìng)非个案。4月26日，财联社记者向兴业(yè)、广(guǎng)发等多家银行了解到，当前抵(dǐ)押贷款最优惠(huì)利率区间为3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷款(kuǎn)利率(lǜ)水平仍在进一(yī)步下滑。

　　而(ér)普益标准监测(cè)数据(jù)显示，上周（4月17日-4月(yuè)23日(rì)）全市场共新发了661款理(lǐ)财产品，环比增(zēng)加22款，其中86款为(wèi)开放式(shì)产品，其平均业绩比较基准为3.46％，环(huán)比下跌0.07个百分点(diǎn)；575款为封闭式产(chǎn)品(pǐn)，其(qí)平均业(yè)绩比较基(jī)准为3.66％，环(huán)比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一(yī)家头部银行(xíng)理(lǐ)财子负责人对(duì)财联社记者(zhě)表示，正常(cháng)情(qíng)况下贷款利率(lǜ)要高于理财收益，否(fǒu)则会形成套利空间。近期出(chū)现的收(shōu)益率(lǜ)倒(dào)挂的情况的确(què)多年(nián)来少见。这种情况(kuàng)本质上反映实体经济需求不足，资(zī)金可能在金融市场空转的信号。

　　走低的贷款利(lì)率VS走高的理财收益率(lǜ)

　　4月23日，央行国际司(sī)司长金中夏对外表示，人民银行认真贯彻(chè)党中央、国务院决(jué)策部署，采取了很(hěn)多措施做(zuò)好金融(róng)支(zhī)持稳(wěn)外贸工作。首先是降低实体经济(jì)融资成本。2022年，我国企(qǐ)业贷款加权平均利率(lǜ)同比(bǐ)下降了34个基点，仅4.17％，这在(zài)历(lì)史(shǐ)上是比较低的水平。

　　而(ér)上周，央行一季度金融统计数据(jù)发布会(huì)上(shàng)公布(bù)的(de)数据(jù)显示，3月份银行体(tǐ)系(xì)新发企业贷加权平(píng)均(jūn)利率同(tóng)比下降29BP，达到(dào)3.96％。

　　但如央行(xíng)所表述，3.96％系(xì)3月份银行体系新发企业贷款加权平均(jūn)利率水平，并没(méi)有考虑(lǜ)区域(yù)差异。财联(lián)社记(jì)者注(zhù)意到(dào)，在部(bù)分(fēn)资(zī)金充裕的一线城市(shì)利率水平下沉更(gèng)快，比如(rú)央行营管部早在2月份即(jí)表(biǎo)示，去年12月份(fèn)，北京地区新发(fā)放(fàng)企业贷款加权(quán)平均利(lì)率仅(jǐn)为(wèi)3.09％。

　　海通国际最新报告分析认(rèn)为，一季度(dù)的贷(dài)款需求非常好，央行今年一季度公布的贷款需求指数(shù)飙升，达到78.4，还(hái)是2012年下(xià)半年以来的最高值。但最(zuì)近贷款(kuǎn)需求有(yǒu)下降趋势，如近期票(piào)据转贴(tiē)现(xiàn)利率(lǜ)下(xià)降，表示银(yín)行(xíng)贷款(kuǎn)需求较差(chà)，需(xū)要购(gòu)买票据来填充(chōng)贷款(kuǎn)额度。

　　与新(xīn)发(fā)放(fàng)贷款(kuǎn)市场(chǎng)当前的不景气形成鲜(xiān)明对当兵的家暴几率大吗，当过兵的人会家暴吗比(bǐ)的是，一季度理财市(shì)场的收益(yì)率(lǜ)却在节节(jié)回升。普益(yì)标准数据(jù)显(xiǎn)示，截(jié)至2023年1季(jì)度末，理财公司(sī)存续理财产品14892款，占全市(shì)场存(cún)续理财产品(pǐn)的44.03％。理财公司存(cún)续开放式(shì)固收类理财(cái)产品（不(bù)含现金管理类产品）的(de)近(jìn)1个月年化收益(yì)率的平均水平为4.00％，环比上涨5.81个(gè)百分点。

　　国金固收最(zuì)新数(shù)据显示(shì)，4月24日(rì)封闭式理财平均(jūn)基准利(lì)率3.81％，已恢复至去年(nián)12月(yuè)水平；3月以来6M-1Y封(fēng)闭式理财基准利率与1年期AAA级中(zhōng)票、存单利差(chà)走阔。

　　即(jí)便与(yǔ)新(xīn)发(fā)理(lǐ)财产品收益率相比，当前银行新发贷款(kuǎn)的利(lì)率也不占(zhàn)优。普益标准监测数据显(xiǎn)示，上周（4月(yuè)17日-4月(yuè)23日）全市场(chǎng)新发理财产品中(zhōng)，开放式产品平均业绩比较基准为(wèi)3.46％，封闭式产品(pǐn)平均(jūn)业绩(jì)比较(jiào)基(jī)准为3.66％。

　　业(yè)内：要警惕资金(jīn)出现空转(zhuǎn)套(tào)利可能

　　多位受(shòu)访金融行业人士(shì)对记者表(biǎo)示，当前新发贷(dài)款利率和理财收(shōu)益率之间(jiān)出现倒挂是(shì)多(duō)年来罕见的情况。部分人士认为，应该警惕当前非对称(chēng)利率政策之下(xià)，贷款、存款和金融市场之间出现收益“套(tào)利(lì)”空间的可能。

　　融360数字(zì)科(kē)技研(yán)究院分(fēn)析师刘银(yín)平对财联(lián)社记者表示，理财(cái)产品收益率超过(guò)银行贷款利率，可能会给部分客(kè)户钻空子(zi)的(de)机(jī)会，从(cóng)银行那里获(huò)取(qǔ)的低息贷款没(méi)有投入(rù)实际经营，而是拿(ná)去购买收(shōu)益率更(gèng)高(gāo)的理财产品，导(dǎo)致资金空转，前(qián)几年(nián)结构(gòu)性存款市场(chǎng)曾存在这种现象。

　　不过(guò)刘银平认为，目(mù)前理财产品(pǐn)业绩比较基(jī)准不(bù)代表实际收益率(lǜ)，净值是不断(duàn)波动的，不(bù)会一直上涨，实际上(shàng)，理(lǐ)财产品向净值化(huà)转型之后对企业(yè)的吸引力有所减弱。

　　上海金融与发展实验室主任曾刚(gāng)对财联社记者(zhě)表示，理(lǐ)财收(shōu)益与金(jīn)融市场(chǎng)利率相(xiāng)对应，出现倒挂的情(qíng)况主要是即(jí)期的贷款(kuǎn)利率与发行(xíng)当期定价(jià)的理财收益率的差异，在市场利率快(kuài)速下行的(de)时容易出现这(zhè)种(zhǒng)收益率不同步的脱节现象。

　　曾刚认为(wèi)，如(rú)果(guǒ)银行(xíng)贷款利率继续下行(xíng)，意味(wèi)着当(dāng)期发行的理财产(chǎn)品的(de)收(shōu)益(yì)率会同(tóng)步(bù)下降。从这一(y当兵的家暴几率大吗，当过兵的人会家暴吗ī)个角度来(lái)看(kàn)，未(wèi)来一段时间的理财产(chǎn)品收益率会(huì)进入(rù)下(xià)行(xíng)通(tōng)道。

　　这一判(pàn)断得到银行业内人士的认同(tóng)。4月25日(rì)，某(mǒu)城商行广州(zhōu)分行负责(zé)人对财联社表示，该行已经关注(zhù)到理财(cái)收益和存贷款利差的情况，理财与贷款利率(lǜ)差距过(guò)大必(bì)然引发资(zī)金空(kōng)转套利，这与货币(bì)政(zhèng)策(cè)初衷不符。估计下(xià)一(yī)步理财产(chǎn)品收益(yì)水平要降低到3％以下。

　　一(yī)家头部银行理财子负责(zé)人(rén)对财联社(shè)记者表(biǎo)示，考虑到(dào)理财产品底层资产大多数为债券(quàn)，而债券市(shì)场发(fā)行人(rén)大多是大型企业，理论上(shàng)其(qí)收(shōu)益率(lǜ)比(bǐ)个贷是要低一个等级。

　　“道理很简(jiǎn)单(dān)，个人的(de)信用等级比(bǐ)大型企业要低，所以个贷的定(dìng)价理论(lùn)上要比理财收(shōu)益率高才(cái)对(duì)。现在出现个贷定价和理财产品持平，甚至出(chū)现(xiàn)倒挂，这只能(néng)说明个(gè)人部门(mén)当前的信贷(dài)需求不足，没有什么人想贷款，导致资金空转，这也是(shì)近年来比较罕见的情况。”该负责(zé)人表(biǎo)示(shì)。

　　该人士(shì)同(tóng)样认为，如(rú)果(guǒ)贷款定价持(chí)续下行未来(lái)新发理财产品收(shōu)益率也(yě)会回(huí)落(luò)。“市(shì)场对利(lì)率走(zǒu)势的(de)预期是一致的，新发的收益(yì)率未来(lái)会(huì)下(xià)来，近(jìn)期(qī)整体的趋势(shì)也(yě)是这样。一些存量(liàng)的产(chǎn)品年(nián)化收(shōu)益率近期大幅上(shàng)行(xíng)，主(zhǔ)要(yào)是因为底层资产(chǎn)是去年利率高位(wèi)时(shí)候(hòu)拿的，在利(lì)率走(zǒu)低(dī)预期下，其净值表现(xiàn)就会(huì)向上拉。”

　　息差承压(yā)将推(tuī)动(dòng)存(cún)款利(lì)率进一步下行

　　受(shòu)访(fǎng)银行人士对财联社记(jì)者称，当前贷(dài)款端定价疲软的现状，也是有关方(fāng)面不断出手规(guī)范存款利率的核心(xīn)动(dòng)因(yīn)。

　　4月25日，前(qián)述(shù)中部地区大型城商行负(fù)责(zé)人对记者(zhě)表示，在贷款定价上不去(qù)的情况下，未来存(cún)款利(lì)率(lǜ)持续下行(xíng)应(yīng)该(gāi)是大趋势，否则(zé)银行(xíng)净息差承受的压(yā)力将是(shì)巨(jù)大的。“现在(zài)各行储蓄(xù)又多，之前理财波(bō)动的影响(xiǎng)还没完(wán)全(quán)消除，很(hěn)多客(kè)户(hù)的资金还没有出(chū)来，都压在储蓄里。”

　　有市场观点认为，一旦第二(èr)季度贷款需求走弱(ruò)得到确认，意(yì)味(wèi)着贷款利率依然有下降的可能性和空间，银行息差水平面临(lín)更(gèng)艰难的局面。

　　4月(yuè)25日，苏(sū)州银行一季度显示(shì)，截(jié)至3月末(mò)，该行净利息收益(yì)率和净利差从去年末(mò)的(de)1.87％、1.93％进一步下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大(dà)证券王(wáng)一峰团队最新研报认(rèn)为(wèi)，未来存款市场成本管控(kòng)仍(réng)有后手牌，“类活期”存(cún)款是重要抓手。其预计，后续对于存款定价自律管(guǎn)理的手(shǒu)段包括(kuò)但(dàn)不限于以下(xià)三个方面。首先，协(xié)定存款、通知(zhī)存(cún)款等创新类(lèi)活期存款有可能将纳(nà)入自律机制管(guǎn)理。现阶段，对核心定期存款(kuǎn)而言，同时有EPA和(hé)MPA进行约束(shù)，但“类活(huó)期”存款缺(quē)少政(zhèng)策(cè)指(zhǐ)引，未来(lái)或将对(duì)这(zhè)类产品比照活期存款进(jìn)行规范(fàn)；其次(cì)，同业存款(kuǎn)套壳(ké)协(xié)议存(cún)款需继(jì)续纠正；最(zuì)后(hòu)，期权价值(zhí)过(guò)低(dī)的(de)“假(jiǎ)”结构性存款仍须(xū)规(guī)范，后(hòu)续或将结构性(xìng)存款的（保底收益+期权价值）合计同时纳入自律机(jī)制上限，进一步压降结构性(xìng)存(cún)款利率。

　　王一峰团队测算(suàn)认为，如果(guǒ)全部企业活期存(cún)款利率降至2013-2018年0.70％左(zuǒ)右的(de)平均水平(píng)，则上市银行(xíng)企业活期存款(kuǎn)成本率加权平均降幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影(yǐng)响上(shàng)市银行营(yíng)收增速2.3pct。

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